中国石油公布2021 年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入18803.41亿元，同比增长31.8%；实现归属于母公司股东净利润751.22 亿元（折合每股收益0.41 元），同比增长646.4%；实现归属于母公司股东的扣非后的净利润682.44 亿元。

    　　第三季度盈利继续维持在200 亿元以上。第三季度，公司实现营业收入6837.6亿元，同比增长37.5%；实现归属于母公司股东净利润220.86 亿元，连续三个季度的盈利在200 亿元以上。

    　　勘探与开采业务：油价上涨，盈利继续增长。第三季度，勘探与开采板块实现营业额1744.70 亿元，同比增长32.09%；实现经营利润274.99 亿元，同比增长184.99%、环比增长52.87%。

    　　炼油与化工业务：盈利环比改善。今年第三季度，公司炼油与化工业务实现营业额2464.27 亿元，同比增长18.02%；实现经营收益98.05 亿元，同比增长10.52%。

    　　天然气与管道业务：第三季度面临较大压力。第三季度，公司天然气与管道业务实现营业额868.18 亿元，同比增长9.82%；实现经营收益-1.73 亿元。

    　　销售业务板块：季度盈利环比下滑。第三季度，公司销售业务板块实现营业额5951.81 亿元，同比增长56.29%；实现经营收益21.36 亿元，环比下降35.76%。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.52、0.52、0.52 元，2021 年BPS 为6.97 元。参考可比公司估值水平，给予其2021 年0.8-1.0 倍PB，对应合理价值区间5.58-6.97 元，维持“优于大市”投资评级。

    　　风险提示：原油价格继续回落、天然气价格下调，炼油化工行业景气度下降等。