事件:公司发布2020年业绩预告,预计2020全年的归母净利润在区间166.77亿元到206.77亿元，折EPS0.09-0.11元/股，同比下降55%-63%;其中Q4单季预计实现归母净利润66.1- 106.1亿元,折EPS0.04-0.06元/股,同比变化-21%-26%,环比下降74%-84%,符合我们之前的预期。

    　　点评:

    　　油价断崖式下滑影响公司业绩,油价上行盈利可期公司2020年业绩减少的原因主要是新冠肺炎疫情蔓延全球，直接导致全球整体消费需求大幅下滑，从而造成油价大幅下降，影响公司上游业绩。2020年全年布伦特原油均价42美元/桶，同比大幅下降34.77%。公司盈利能力与原油价格正相关，油价大幅下滑直接影响公司全年业绩。原油价格自2020Q3开始逐渐回升，公司经营业绩也自2020年Q3开始逐季向好。未来,随着疫苗的逐渐推广,全球疫情也将逐渐好转,原油价格也将逐渐回升,公司业绩也将随之提升。此外,2020年公司完成了与国家石油天然气管网集团有限公司的管道资产重组交易,为公司带来320亿元的税后收益。

    　　新冠疫情冲击消费需求影响公司成品油销量,成本管控成效显著新冠疫情的蔓延对全球整体需求造成了强烈冲击，直接导致公司2020年成品油销量大幅减少，从而影响主营业务业绩一- -2020年全年 公司汽油、柴油销量同比减少10%-20%。公司始终坚持稳中求进、危中求机,统筹做好疫情防控、复工复产、生产经营、改革发展、管道重组等各项工作，以市场为导向,以效益为中心，深入推进提质增效，大力加强市场营销,严格控制投资和成本费用，油气操作成本、炼油加工成本等主要成本实现硬下降,油气产业链总体平稳运行。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　随着疫苗的逐渐推广，全球消费需求将逐渐复苏，原油价格也将随之回升。

    　　公司业绩与油价具有较强的正相关性,未来业绩也将得到回升。此外，随着天然气市场化的逐渐落实,以及公司成本管控的大力推进,公司所为全球油气行业龙头企业，竞争力将得到巩固,长期持续向好。故我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为182、681、 852 亿元，对应EPS分别为0.10、0.37、 0.47 元/股，维持‘ ‘买入’ ’评级。

    　　风险提示:原油价格大幅下行风险;炼油和化工景气度下行风险