事件:

    　　10 月29 日，成都银行发布2025 年第三季度报告。

    　　投资要点:

    　　2025Q1-Q3 公司营收同比增长3.01%，归母净利润同比增长5.03%。

    　　业务规模稳健增长，存贷款同比增长保持两位数，不良率、拨备覆盖率指标仍然稳健，关注类贷款率下降，我们维持“买入”评级。

    　　营收、归母净利润增速放缓。2025Q1-Q3 成都银行营收同比+3.01%，归母净利润同比+5.03%。其中Q3 单季度营收、归母净利润同比-2.92%、+0.17%，较Q2 均有大幅下降，主要受手续费及佣金收入、公允价值收益下降影响。

    　　业务规模稳健增长，存贷款同比增长保持两位数。截至2025Q3 末,成都银行资产规模达到13853 亿元，同比+13.4%。贷款总额同比+17.4%，其中公司贷款和个人贷款同比分别达19.0%和10.2%。存款同比+12.6%，其中活期存款同比+0.7%，定期存款同比+17.2%。

    　　不良贷款率保持平稳，关注类贷款率下降。截至2025Q3 末，成都银行不良率为0.68%， 较2025Q2 末上升2bp 。拨备覆盖率为433.08%，较2025Q2 末下降19.57pct。关注类贷款率为0.37%，较2025Q2 末下降7bp。

    　　盈利预测和投资评级：成都银行存贷款同比增长保持两位数，不良率、拨备覆盖率指标仍然稳健，关注类贷款率下降，维持“买入”评级。我们预测2025-2027 年营收为249、265、289 亿元，同比增速为8.38%、6.59%、9.04%；归母净利润为133、141、152 亿元，同比增速为3.65%、6.08%、7.70%；EPS 为3.14、3.34、3.59 元；P/E 为5.35、5.04、4.68 倍，P/B 为0.80、0.71、0.63 倍。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。