投资要点

    　　24Q3 成都银行盈利增速整体稳定，单季息差环比回升，资产质量保持平稳。

    　　业绩概览

    　　成都银行24Q1-3 归母净利润同比增长10.8%，增速较24H1 上升0.2pc；营收同比增长3.2%，增速较24H1 下降1.1pc。24Q3 末不良率环比持平于0.66%；拨备覆盖率环比提升1pc 至497%。

    　　盈利增速基本稳定

    　　成都银行24Q1-3 归母净利润同比增长10.8%，增速较24H1 上升0.2pc；营收同比增长3.2%，增速较24H1 下降1.1pc。整体来看，成都银行盈利增速稳定，营收增速放缓主要源于规模增速、非息收入小幅放缓。24Q3 末成都银行生息资产同比增长13.8%，增速较24Q2 末放缓1.5pc；24Q1~3 非息收入同比增长9.0%，较24H1 放缓4.8pc。

    　　单季息差环比改善

    　　测算成都银行24Q3 单季息差（期初期末口径）环比上升2bp 至1.59%，主要得益于负债端成本改善，资产端收益率稳定。测算24Q3 资产收益率环比持平于3.74%，24Q3 负债成本率环比下降4bp 至2.21%，判断主要受存款利率调降利好释放，以及同业负债成本随市场利率下降而改善。

    　　资产质量指标稳定

    　　24Q3 末成都银行不良率、关注率环比24Q2 末分别持平、-1bp 至0.66%、0.43%，资产质量稳定，在上市银行中处于较优水平。24Q3 末拨备覆盖率环比增加1pc 至497%，风险抵补能力略有增强。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2024-2026 年成都银行归母净利润同比增长10.15%/5.54%/6.22%，对应BPS19.54/22.03/24.68 元。目标价19.54 元/股，对应2024 年PB 为1.00 倍。截至2024年10 月29 日收盘，现价15.50 元/股。现价空间26%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。