投资要点：24H 1 成都银行营收利润正增长，业务规模稳步扩大，非息收入增长显著，资产质量保持平稳。公司高度重视资管业务，同比增长58.6pct，区域内品牌优势明显，我们维持“优于大市”评级。

    　　营收利润正增长。2024 年上半年，成都银行的营收同比上升4.3%，归母净利润同比上升10.6%，其中Q2 单季度营收同比上升2.5%，归母净利润同比增速为+8.8%。24H1 净息差为1.66%，较2023 年的1.81%下降了15bp。公司分红每股0.8968 元（含税）。

    　　业务规模稳步扩大。截至24Q2，成都银行总资产达 1.2 万亿元，同比增长16.7%。

    　　贷款同比增长22.8%，对公贷款同比增长25.9%，零售贷款同比增长10.4%。存款同比增长14.6%。公司建强数字渠道，实现个性化精准服务触达，电子渠道用户体验持续提升，客户运营成果显现，渠道易用性、协同性、适老化和个性化服务水平迈上新台阶。手机银行月活客户规模达128 万户。

    　　非息收入增长显著。24H1，成都银行非息净收入同比增长13.9%，其中，理财及资产管理业务同比增长58.6pct。投资净收益同比增长38.4%，为非息收入增长的主要来源。公司持续巩固“稳健低波”的产品优势，通过全面强化投研能力、持续丰富理财产品种类、优化资产配置结构，进一步强化区域内的理财品牌优势。

    　　资产质量保持平稳。公司以“全面提高表内外不良贷款清收效率、提升抵债资产处置率”为政策导向，持续推进存量风险的清收压降。24Q2 末，公司不良率环比持平在0.66%。关注贷款比例0.45%，环比上升 4bp。拨备覆盖率为496.02%，环比下降7.79pct。

    　　投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为3.37、3.71、4.15 元，归母净利润增速为10.03%、10.04%、11.90%。我们根据DDM 模型得到合理价值为19.93 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为1.00 倍（可比公司为0.54 倍），对应合理价值为19.46 元。因此给予合理价值区间为19.46-19.93元（对应2024 年PE 为5.78-5.92 倍，同业公司对应PE 为4.23 倍），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。