投资收益向好，资产质量稳健

    　　成都银行上半年归母净利润、营业收入、PPOP 分别同比+10.6%、+4.3%、+3.3%，增速较一季度-2.2pct、-2.0pct、-2.8pct。上半年年化ROE、ROA分别同比-1.04pct、-0.07pct 至18.04%、1.08%。我们预测2024-26 年EPS3.40 /3.74/4.21 元，24 年BVPS 预测值19.49 元，对应PB 0.77 倍。可比公司24 年Wind 一致预测PB 均值0.61 倍，我们认为公司基本面稳居同业第一梯队，规模增速位居上市银行领先水平，应当享有估值溢价，给予2024年目标PB 1.00 倍，目标价19.49 元, 维持“买入”评级。

    　　规模增速领先，贷款定价波动

    　　6 月末总资产、贷款、存款增速分别为+16.7%、+22.8%、+14.6%，较3月末-2.9pct、-4.2pct、-2.2pct，贷款增速位于已披露中报上市银行第一。

    　　24Q2 新增零售/对公贷款占比分别为18%/82%。上半年净息差为1.66%，较23 年-15bp。上半年生息资产收益率、计息负债成本率分别较23 年-14bp、-1bp，24H1 平均贷款收益率较23 年-20bp（公司5 年期贷款占比较高，贷款定价下行受重定价节奏影响）。24H1 存款成本率较23 年-2bp，存款成本率下行幅度偏小或由于存款定期化。6 月末存款活期率31.9%，较3 月末-1.4pct。

    　　投资收益向好，中收增速提升

    　　24H1 非息收入同比+13.9%，增速较24Q1 提升15.0pct。上半年中间业务收入同比+31.9%，增速较3 月末+16.1pct。24H1 其他非息收入同比+10.5%，增速较24Q1 提升14.4pct。24H1 投资收益、公允价值变动净收益分别同比+38.4%、+17.4%（24Q1 分别同比+3.9%、+1.6%），投资收益增长主要受OCI 驱动。6 月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.21%、8.17%，较3 月末+0.14pct、-0.28pct。当前可转债现价距强赎价空间6%（8/27），若52 亿元可转债转股成功，有望提升核充率0.62pct 至8.79%。

    　　个贷不良波动，资产质量整体稳健

    　　6 月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.66%、496%，较3 月末持平、-8pct。

    　　关注率、逾期率较2023 年末+4bp、+10bp 至0.45%、0.90%。对公贷款不良率较23 年末下降5bp 至0.66%，对公端资产质量稳中向好。个人贷款不良率较23 年末上升13bp 至0.68%，主要由于按揭资产质量波动，而消费贷、经营贷不良率较23 年末-8bp、-5bp。上半年核销5.3 亿元，24Q2 单季度年化不良生成率较Q1 环比+0.47pct 至0.21%，不良生成波动但仍处于较低水平；Q2 年化信用成本同比-0.30pct 至0.25%。

    　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。