事件：成都银行披露2023 年三季报，2023 年前三季度营收增速为9.55%，拨备前利润增速为7.83%，归母净利润增速为20.81%，业绩增长稳健，我们点评如下：

    　　今年第三季度成都银行营收增速为6.49%，拨备前利润增速为4.84%，归母净利润增速为12.48%，从业绩贡献因子来看，成都银行业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张、非息收入增加、拨备计提压力减轻，而净息差收窄、成本支出增加、税收增加则对业绩增长形成负向拖累。

    　　量：对公支撑信贷增长，零售投放进度加快

    　　①资产端方面，今年三季度末成都银行资产增速为17.13%，较今年二季度末提升2.11pc，其中三季度末贷款增速为25.8%（二季度末为26.2%），贷款投放速度有所放缓，单季度新增约146 亿元，同比多增16 亿元。

    　　从结构上看：对公贷款是增量主要来源，23Q3 单季度新增对公贷款（含贴现）109 亿元，同比少增5 亿元，主要受今年信贷投放明显前置的影响，上半年对公信贷投放较快，对项目储备有所透支。零售贷款投放进度加快，3Q23 单季度新增零售贷款37 亿元，在去年低基数之下同比多增21 亿元，预计增量贡献主要源于按揭和消费贷款。

    　　②负债端方面，今年三季度末成都银行负债增速为17.12%，较今年二季度末提升2.75pc，其中三季度末存款增速为19.6%（二季度末为16.1%），单季度新增约200 亿元，同比多增218 亿元。

    　　从结构上看：定期存款是增量主要来源，23Q3 单季度个人定期存款、对公定期存款分别新增157 亿元、123 亿元，定期存款在总存款中的比例较二季度末继续提升2.1pc 至62.2%。

    　　价：息差环比收窄，预计主要源自资产收益率下行据我们测算，成都银行前三季度净息差为1.83%，同比收窄9bps，环比1H23 下降6bps。从结构上看：生息资产收益率环比下降6bps，计息负债成本率环比下降2bp。资产收益率下行预计主要源于重定价和新发定价的双重压力，以及金融资产投资结构调整影响，而负债端成本在挂牌利率调整后出现小幅下降趋势，预计后续存款成本压降仍有望对息差形成支撑。

    　　非息：Q3 非息收入增速环比提升

    　　成都银行前三季度非息收入增速为9.27%，较上半年提升3.30 个百分点。其中：① 手续费及佣金净收入增速为-11.0%，较上半年下降4.89 个百分点，或主要源于基金、保险等产品代销费率下降。② 以　　投资收益为主的其他非息收入增速为13.8%，较上半年提升5.29 个百分点，主要得益于成都银行三季度债券转让价差收益增加。

    　　资产质量表现优异，拨备高位夯实

    　　成都银行三季度末不良率季度环比下降1bps 至0.71%。从前瞻指标看，关注率与上季度末持平，维持0.44%的水平，资产质量继续保持稳中向好趋势。从风险抵补能力来看，成都银行三季度末拨备覆盖率季度环比提升5pct 至516.47%，资产安全垫保持较高水平。从增量角度看，前三季度成都银行信用减值损失同比下降32.9%，预计主要是非信贷类资产拨备计提压力减轻。

    　　投资建议：我们认为成都银行的成长性，一方面受益于成渝双城经济圈建设，涉政类基建贷款上量带来的突出成长性；另一方面成都银行积极发力实体业务，对接本部优势产业，同时进一步推动异地分行贡献度提升。我们预计公司2023 年营收增速为10.30%，归母净利润增速为21.25%，给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为16.52 元，相当于2023 年1.0x 的市净率。

    　　风险提示：成渝经济圈建设进度不及预期；地方政府偿债能力下降；经济下行风险导致坏账激增。