成都银行前3 季度归母净利润同比增长20.8%，营业收入同比增长9.6%，增速均较半年末下降。息收入增速下行，规模持续高增，息差承压，非息收入增长提速，增量拨备少提贡献盈利。资产质量保持优势，存量拨备高位持续，资本压力持续。

    　　公司或持续受益于成渝双城经济圈基建拉动和成都区域经济优势，规模扩张支持业绩增长，资本补充需求仍较强。公司2023PB0.76X，核心组合推荐，持续看好。

    　　维持对公司增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　盈利持续高增，资本补充需求较强

    　　成都银行前3 季度归母净利润同比增长20.8%，增速较上半年下降4.3 个百分点，3 季度单季同比增12.5%，较上季度增速下降19.7 个百分点，盈利增长放缓，ROAE 同比下降17bp 至18.33%。3 季度末核心一级资本充足率8.23%，同比下降17bp，资本补充需求仍较强。

    　　前3 季度营业收入同比增长9.6%，增速较上半年下降1.6 个百分点，3 季度单季营收增速6.5%，较上季度下降6.0 个百分点，业绩贡献仍最主要的部分来自拨备和规模，压力主要来自息差。

    　　息收入增速下行，3 季度息差压力加剧

    　　前3 季度净利息收入同比增长9.6%，增速较上半年下降2.9 个百分点，3 季度单季增速为4.3%，增速较上季度下降9.2 个百分点。息收入下行压力或仍来自于息差，测算前三季度净息差1.79% ，同比下降18bp，3 季度单季净息差1.79%，环比下降12bp，公司息差压力在3 季度加剧。测算公司3 季度负债成本率环比上升3bp，资产收益率环比降8bp，资产负债双向压制息差。

    　　贷款增速高位略降，存款增长提速

    　　3 季度末公司总资产同比增17.1%，较半年末增速上升2.1 个百分点，其中贷款同比增25.8%，增速较半年略降0.4 个百分点，增速仍保持高位。细分看，3 季度末对公贷款同比增长29.6%，零售增12.9%，零售增速较半年末略升。

    　　3 季度末存款同比增19.8%，增速较半年末升3.5 个百分点，活期存款增长较缓，个人、对公定期存款增长均提速。

    　　非息收入增长提速

    　　前3 季度非息收入同比增长9.3%，较上半年提速3.3 个百分点。前3 季度手续费收入同比下降11.0%，降幅较半年末扩大4.9 个百分点；其他非息同比增长13.8%，增速较半年末上升5.3 个百分点。

    　　资产质量持续优异，增量拨备下降贡献利润

    　　3 季度末不良率0.71%，环比下降1bp，不良额环比上升1.9%；关注贷款占比0.43%，较中期下降1bp，资产质量持续优秀。3 季度末拨备覆盖率516.47%，环比上季度提升4.61 个百分点；拨贷比3.68%，环比上升1bp。前3 季减值损失同比大幅下降32.9%，而存量贷款拨备上升，源于核销回补或非贷部分反哺。

    　　估值

    　　根据公司3 季报整体表现，我们维持公司盈利预测，2023/2024 年EPS3.18/3.71元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.76x/0.62x，维持增持评级。