3Q23 业绩符合我们预期

    　　成都银行发布三季度业绩，前三季度累计营收同比增长9.6%，归母净利润同比增长20.8%，三季度单季营收同比增长6.5%，归母净利润同比增长12.5%，营收增速符合预期，净利润增速虽有放缓，但考虑到资产质量指标表现较好，拨备覆盖率上升，我们认为无需过度担忧。

    　　发展趋势

    　　规模维持较快扩张。3Q23 末成都银行总资产、贷款、存款同比增长17%、26%、20%，环比增长3%、3%、3%，维持较快增速。3Q23 新增贷款中零售占比25%，较上半年略有增加。

    　　息差环比继续回落。我们估算3Q23 成都银行净息差1.79%，同比下降18bp，环比下降12bp。息差回落拖累3Q23 净利息收入同比仅增长4%。我们估算3Q23 生息资产收益率4.03%，同比下降6bp，环比下降8bp；付息负债成本率2.29%，同比上升11bp，环比上升3bp，存款定期化或是拖累主因。

    　　前三季度非息收入占比20%。3Q23 净手续费收入同比下滑20%。其他非息收入同比增长25%，其中投资收益贡献较快增长，公允价值变动损益同比下降。

    　　资产质量维持优秀水平。3Q23 末不良率季度环比下降1bp 至0.71%，我们估算单季不良生成率维持0.32%的较低水平，关注类贷款占比季度环比下降1bp 至0.43%，拨备覆盖率季度环比上升4ppt 至516%。核心一级资本充足率8.23%，同比环比略有下降。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023E 盈利预测基本不变，由于息差走低、信用卡和财富管理业务冷清，我们下调2024E 营收预测5.3%，在此基础上预期银行通过拨备释放支撑净利润增长，2024E 盈利预测基本稳定。当前股价对应0.8 倍2023E 市净率和0.7 倍2024E 市净率。维持跑赢行业评级，由于我们预计未来营收和利润增速趋于放缓，下调目标价5.3%至17.99 元，对应1.1 倍2023E 市净率和0.9 倍2024E 市净率，较当前股价有35.7%的上行空间。

    　　风险

    　　区域经济表现不及预期，净息差下行幅度超预期。