投资要点

    成都银行23Q1-3 利润实现快增，资产质量保持优异。

    数据概览

    成都银行23Q1-3 归母净利润同比增长20.8%，增速较23H1 下降4.3pc；营收同比增长9.6%，增速较23H1 下降1.6pc。成都银行23Q3 末不良率较23Q2 末基本持平于0.71%，拨备覆盖率较23Q2 末增厚5pc 至516%。

    利润保持快增

    成都银行23Q1-3 归母净利润同比增长20.8%，利润保持快增。营收同比增长9.6%，增速较23H1 下降1.6pc，主要归因息差拖累加大、规模贡献收窄。

    （1）息差：23Q3 单季净息差（期初期末，下同）环比23Q2 下降12bp，是盈利的主要拖累项。（2）规模：测算23Q1-3 日均资产规模的同比增速较23H1 下降1.5pc，主要是23H1 资产增速下行的滞后影响。边际来看，23Q3 末规模增速已较23H1 末提升2.1pc 至17.1%。展望未来，短期内成都银行净息差仍面临下行压力，对盈利的拖累仍将延续。但考虑到成都银行资产质量优异，拨备厚实，成都银行的利润增速有望保持在行业前列。

    息差环比下行

    成都银行单季息差（期初期末）环比下降12bp 至1.79%。（1）资产端：生息资产收益率环比下降8bp 至4.03%，判断主要是贷款利率行业性下行的拖累。（2）负债端：计息负债成本率环比上升3bp 至2.33%，归因存款定期化影响。23Q3末成都银行定期存款环比增长6%，增速较总存款快4pc。展望未来，受存量按揭降息等行业性因素扰动，未来成都银行净息差仍面临压力，需继续观察。

    资产质量优异

    成都银行23Q3 末不良率0.71%，环比基本持平；关注率0.43%，环比下降1bp。

    不良水平保持优异。拨备来看，23Q3 末拨备覆盖率环比提升5pc 至516%，拨备水平非常充足，为利润的释放打好基础。

    盈利预测与估值

    利润保持快增，资产质量优异。预计2023-2025 年成都银行归母净利润同比增长20.61%/15.46%/15.45%， 对应BPS 17.17/19.83/22.91 元。现价对应PB0.77/0.67/0.58 倍。目标价17.60 元/股，对应2024 年PB 0.89 倍，现价空间33%。

    风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。