营收、利润增速双升。截至23H1，成都银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较23Q1 提升1.5pct、0.2pct 以及7.6pct，展现高业绩景气度。拆分来看，净利息收入增速较23Q1 提升1.0pct，主要来自生息资产高增驱动；22H1 高基数影响下，净手续费收入延续负增长，但幅度较23Q1 大幅收窄20.1pct；其他非息净收入增速较23Q1 小幅回落0.7pct，主要为投资收益增速回落所致。

    　　贷款增速居城商行首位。截至23H1，成都银行贷款总额同比增长26.2%，增速位居上市城商行首位且优势明显。对公贷款贡献核心增量，从租赁和商业服务业贷款规模同比增长超50%可以窥见成都银行政务金融的优势；零售端按揭贷款维持正增长，增速较2022 年回升2.8pct，消费贷由年初约200 亿增长至近千亿规模，零售转型显成效。

    　　受资产负债两端影响，净息差有所承压。23H1 成都银行净息差较2022 年下降12bp，其中生息资产收益率较2022 年下降10bp，主要受贷款收益率及金融投资收益率下降拖累；尽管对公、零售存款利率均有所下行，但在存款定期化趋势的影响下，计息负债成本率较2022 年抬升4bp。

    　　拨备覆盖率再创新高，资本充足率边际改善。截至23H1，成都银行不良率较23Q1下降4bp，关注率较年初下降2bp，逾期率较年初下降1bp，资产质量向好趋势明显。分部来看，对公和个贷不良率较年初均有所下行，但按揭贷款不良率抬升5bp。资产质量改善助力拨备覆盖率较23Q1 大幅上升30.7pct，反哺利润空间充足。截至23H1，部分受益于可转债陆续转股，核心一级资本充足率较23Q1 提升0.4pct，但仍处于行业偏低水平，转股意愿或较强。

    　　考虑最新经营环境和信贷需求背景，预测23/24/25 年归母净利润同比增速为25.2%/22.1%/20.8%， BVPS 为16.82/19.79/23.39 元（原预测值16.98/19.68/22.84 元），当前股价对应23/24/25 年PB 为0.81X/0.69X/0.59X。公司立足成渝经济圈，有望维持业绩高增长，采用历史估值法， 参考近五年估值均值给予23 年1.01 倍PB，对应合理价值16.98 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　经济复苏不及预期；货币政策超预期收紧；资产质量恶化。