事件：8 月16 日，成都银行披露2023H1 业绩快报：上半年实现营收111.10 亿元，同比增长11.16%，实现归母净利润55.76 亿元，同比增长25.11%。年化加权平均ROE 较上年同期提升0.5pct 至19.08%，预计仍为上市银行领先水平。

    　　业绩指标皆超预期，2Q 归母净利润同比增长30%+。23H1 营收同比增长11.2%（23Q1 为9.7%），23H1 归母净利润同比增长25.1%（23Q1为17.5%），业绩核心指标超出预期，或与息差表现较好和拨备释放利润有关。单季表现来看，23Q2 业绩十分亮眼，营收同比增长12.5%，归母净利润同比增长32.2%。

    　　资产总额破“万亿”，净息差或维持稳定。23H1 公司资产总额达10282.51亿元，同比增长15.03%，成功突破“万亿”大关。公司网点布局成渝经济圈核心城市，在优质区域支撑下发力扩表，提前完成“2024 年资产规模破万亿”的战略目标。单季表现来看，23Q2 总资产环比增长4.4%，较23Q1 下滑3pct，预计在一季度信贷储备项目消耗下，二季度末信贷增速有所放缓。净息差方面，预计23H1 净息差保持稳定，或与公司积累的对公客户资源和提供高质量服务所形成的客户粘性带来的存款成本优势有关，2022 年存款成本率为2.15%，低于上市城商行平均水平19bp。

    　　资产质量优上加优，拨备大幅增厚创新高。6 月末不良率环比下降4bp至0.72%，受益于基建为主的贷款投向，公司不良率在低位水平继续改善。成都地区财政实力雄厚，且政治局会议释放化债积极信号，公司基建平台类贷款质量有持续保障。6 月末拨备覆盖率环比大幅提升30.69pct 至511.86%，突破500%+的高位水平。拨贷比环比提升3bp 至3.69%，拨备持续增厚增强公司风险抵御能力。

    　　投资建议：业绩优质量优的“万亿”城商行。在成渝经济圈的政策红利下，成都银行凭借一贯的地缘人缘优势，信贷投放有潜力。7 月政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，化债积极信号下公司资产质量有保障。我们预计公司2023-24 年归母净利润同比增长21.9%、20.8%，对应2023-24 年PB 估值0.79 倍、0.67 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化