投资要点：成都银行2022 年和23 年Q1 增速继续保持强劲，且23年贷款需求继续保持旺盛，我们维持“优于大市”评级。

    营收和归母净利润增速继续保持快速增长。成都银行22 年Q4 单季度营收同比增长5.0%，归母净利润同比增长21.9%，23 年Q1 营收同比增速为9.7%，归母净利润增速为17.5%，继续保持强劲的势头。其中22 年末净息差为2.04%较Q2下降了3bp，下行趋势已经放缓。

    对公贷款发力，贷款增速维持较快增长。成都银行23 年Q1 的发放贷款和垫款总额较22 年底增长了11.60%，高于存款的增速（9.17%），也高于22 年同期贷款增速（7.89%），结构上看，对公贷款做出了主要贡献23Q1 的对公贷款总额较22 年底增长了14.37%。

    资产质量继续改善。 成都银行23 年Q1 不良率为0.76%，较22 年末下降了2bp，较22 年Q3 下降了5bp。23 年Q1 关注类贷款占比为0.41%，较22 年末下降了5bp，较22 年Q3 下降了1bp，我们认为疫情政策的改变短暂的造成了关注类贷款的波动。拨备覆盖率方面，成都银行23Q1 为481.17%，和2022 年的501.57%相比稍有下降，但继续维持高位。

    投资建议。我们预测2023-2025 年EPS 为3.13、3.55、3.98 元，归母净利润增速为16.36%、13.63%、12.06%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为19.12 元；根据可比估值法给予公司2023E PB 估值为1.10 倍（可比公司为0.62 倍），对应合理价值为18.71 元。因此给予合理价值区间为18.71-19.12 元（对应2023 年PE 为5.98-6.11 倍，同业公司对应PE 为4.61 倍），维持“优于大市”评级。

    风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。