成都银行22Q3 利润同比高增32%，高成长性延续，资产质量优中更优。

    数据概览

    成都银行2022Q1-3 归母净利润同比增长31.6%，增速环比2022H1 提升0.1pc；营收同比增长16.1%，增速环比下降0.9pc；ROE（年化）18.5%，同比提升2.2pc；ROA（年化） 1.07%，同比提升9bp；2022Q3 末不良率0.81%，环比2022Q2 末下降2bp，拨备覆盖率498%，环比上升24pc。

    高成长性延续

    22Q1-3 成都银行归母净利润同比增长31.6%，增速环比2022H1 微升0.1pc；营收同比增长16.1%，增速环比下降0.9pc。

    驱动因素来看：（1）主要支撑因素：①非息拖累消退。22Q1-3 非息收入同比增长13.9%，增速环比提升2.9pc，归因主动把握债市行情，22Q1-3 其他非息增速环比提升1.8pc 至8.7%。②减值贡献加大。22Q1-3 减值损失同比下降15.8%，降幅环比22H1 进一步扩大3.7pc。（2）主要拖累因素：息差拖累加大，归因基数效应影响。成都银行22Q3 单季息差（期初期末，下同）环比22Q2 持平于1.98%，而21Q3 息差环比21Q2 提升14bp。展望未来，受益于成都地区强劲的经济增长动能，和区域疫情影响的消退，成都银行全年盈利有望继续高增。

    息差环比企稳

    22Q3 成都银行单季息差环比持平于1.98%，归因负债成本率下行，叠加负债增速快于资产，对冲资产收益率收窄影响。

    ①资产端：22Q3 资产收益率环比下降6bp 至4.09%，主要归因LPR 降息带动贷款利率行业性下行，叠加疫情导致零售投放动能走弱。22Q3 末零售贷款环比增长1.6%，增速较总贷款慢1.3pc。②负债端：22Q3 负债成本率环比下降2bp 至2.22%，判断是由于成都银行主动压降高成本存款，带动存款成本率下行。同时，成都银行22Q3 负债增速快于资产增速，支撑整体息差企稳。22Q3 末测算的付息负债余额环比增长1.2%，增速较生息资产快2.1pc。展望未来，随着疫情影响的消退，贷款投放动能有望增强，支撑息差保持平稳。

    不良优中更优

    2022Q3 末成都银行不良率、关注率环比分别下降2bp、8bp 至0.81%、0.42%，资产质量表现非常优异。拨备方面，2022Q3 末成都银行拨备覆盖率环比提升24pc至498%，拨备水平充足。

    盈利预测与估值

    成都银行Q3 基本面表现强劲，盈利高成长性延续、资产质量十分优异。预计成都银行2022-2024 年归母净利润同比增长31.63%/21.96%/21.10%，对应BPS14.95/17.47/20.52 元。现价对应PB 估值 0.95/0.82/0.69 倍。目标价18.37 元/股，对应2022 年PB 1.23 倍，现价空间29%。

    风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。