本报告导读：

    成都银行2022 年三季报超出市场预期。营收、利润、不良均延续强势表现，整体处于景气度快速上行周期。维持目标价22.49 元，维持增持评级。

    投资要点：

    投资建议： 维持成都银行2022-2024 年净利润增速预测31.86%/25.47%/24.20%，EPS2.84（-0.02，因可转债部分转股增加总股本，导致EPS 被动变化，下同）/3.52（-0.07）/4.37（-0.08）元。

    现价对应2022-2024 年0.95/0.80/0.67 倍PB，维持目标价22.49 元，对应2022 年1.50 倍PB，维持增持评级。

    Q3 单季营收同比增长14.3%，增速环比下滑2.1pc。2021 年同期净息差处于高位，单季营收增速高达27.3%，形成高基数效应，在这一前提下，2022 年Q3 仍实现了营收高速增长十分难得。Q3 单季净利润增速为31.8%，增速环比下滑2.4pc。主要得益于资产质量进一步改善，驱动信用成本延续下行趋势。

    在Q3 货币政策宽松+自身高速扩表的环境下，Q3 单季净息差仍持平于Q2，表现明显好于市场预期。推测是通过负债端优化对冲了资产端定价下行。但由于2021 年同期净息差出现高基数，导致2022年净息差同比降幅，由Q2 的9bp 扩大至Q3 的23bp，拖累营收表现。

    Q3 不良率环比进一步下行2bp 至0.81%，拨备覆盖率则大幅提升24pc 至498%，直逼500%大关。多项核心指标继续向好，再一次验证了成都银行仍处于资产质量快速改善周期。

    风险提示：经济下行超出预期，区域信用风险暴露