业绩增速强劲，资产质量优异

    公司于10 月13 日发布22 年三季度业绩快报，1-9 月营收、归母净利润同比+16.1%、+31.6%，较上半年-1.0pct、+0.1pct，业绩增速强劲，资产质量优中向好。鉴于净利润增速进一步提升，我们预测22-24 年归母净利润同比增速为31.8%、26.2%、24.2%（前次30.0%、26.5%、23.7%），22-24年EPS 2.80、3.54、4.39 元（前次2.82、3.56、4.41 元，下降主要由于9月末股本因可转债转股而增加），22 年BVPS 预测值14.80 元，对应PB 1.07倍。可比公司22 年Wind 一致预测PB 均值0.70 倍，我们认为公司高成长性有望持续，基本面稳居同业第一梯队，估值也有望对标第一梯队；鉴于公司基本面优势不断强化，我们给予22 年目标PB 1.43 倍，目标价由21.08元（股本变动后的前值为20.72 元）上调至21.16 元，维持“买入”评级。

    资产保持高增，预计基建+实体双轮强劲驱动

    9 月末总资产同比增速21.6%，较6 月末+0.1pct。资产增速保持较高水平，推测主要受益于基建类贷款+实体类贷款双轮强劲驱动。一方面，受益于成渝双城战略推进，基建投放有望享有持续动能；另一方面，公司加大对公实体转型，有望开启第二增长曲线，公司提出到2024 年末实体业务要实现资产负债规模“双2000 亿”目标，聚焦电子信息/装备制造/医药健康/新型材料等重点产业优质客群快速突破，我们预计实体贷款有望保持较快增速。

    盈利能力进一步提升，资产质量保持优异

    1-9 月ROE 为18.51%，同比+2.17pct，盈利能力进一步明显提升。Q3 单季营收增速为14.3%，较Q2 -2.1pct；单季归母净利润同比增速为31.8%，较Q2 -2.3pct。9 月末不良率为0.81%，较6 月末-2bp，资产质量保持优异水平且继续优化。公司坚持低风险偏好原则，对公实体采用“名单制”精准营销头部客群，坚守审慎严格的风险把控标准，预计Q3 成都疫情对于资产质量的实质影响较小，资产质量延续向好态势。

    看好第二增长曲线，高成长性有望持续

    我们看好成都银行可持续、高成长空间，对公实体转型开启第二增长曲线，自身α+区域β共振。区域β创造天时地利，产业流入+人口流入，为政务、实体、零售业务赋予更高拓展空间；自身α是更为重要的长期保障，政务金融已形成坚实根基，对公实体转型有望快速突破，在区域有增量空间+战略有清晰方向+一线能高效执行的带动下，高成长性有望长期保持。短期来看，业绩强劲+可转债补足资本有望对股价形成催化；拉长周期看，具备可持续成长空间和长期投资价值。

    风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。