事件

    　　2022 年10 月13 日，成都银行发布2022 年三季报业绩快报：2022年前三季度实现营业收入152.46 亿元，同比增长16.1%；实现归母净利润67.52 亿元，同比增长31.6%，营收符合我们的预期，利润略超我们的预期。3Q22 不良率为0.81%，季度环比下降2bps，资产质量符合我们的预期。

    　　简评

    　　1、营收、业绩延续中报强劲趋势，营收结构扎实优异：9M22 成都银行营收同比增长16.1%，预计三季度受成都疫情影响，部分信贷投放滞后至四季度，对当季营收增速略有拖累，但当前营收增速依然强劲，预计继续保持行业领先，且四季度营收将有改善。

    　　营收结构上，核心营收（净利息收入+净手续费收入）预计依然强势增长，投资收益保持稳定，并未通过大幅兑现投资收益吹高营收增速，我们测算核心营收同比增速在17%以上。9M22 成都银行利润同比增长31.6%，增速较中报继续提升，保持头部城商行领先趋势。

    　　2、总资产保持20%以上增长，预计净息差降幅收窄逐渐企稳：

    　　3Q22 成都银行总资产同比增长21.6%，与中报增速持平，预计贷款保持30%以上增长，彰显成渝双城经济圈的战略背景下，区域内信贷需求旺盛的高景气度特征，预计三季度部分滞后的信贷投放将进一步支撑四季度资产扩张。净息差方面，成都银行资产端定价相对稳定，随着存款结构进一步优化，预计三季度单季净息差季度环比降幅收窄。

    　　3、资产质量持续改善，预计拨备覆盖率进一步显著提升：3Q22成都银行不良率季度环比进一步下降2bps 至0.81%，达到2014年以来的最低水平。成都银行信贷敞口以大基建贷款为主，在成渝地区经济大力发展的环境下，预计加回核销不良生成率保持低位，拨备覆盖率继续向上，我们测算3Q22 拨备覆盖率季度环比提高14pct 至488.6%。

    　　4、投资建议与盈利预测：成都银行三季报营收、利润增速延续强劲态势，规模保持高增，经营高景气度可持续。长期来看，成都银行并不仅仅是基建放量短期区域beta 逻辑，以低成本存款、深厚本地资源和庞大零售客群为核心抓手，开拓实体对公客户和零售业务这两大长期和永续的业务引擎，中长期发展保持强劲动力。预计2022-2024 年归母净利润增速分别为32%、30.1%和30.4%。维持1.5 倍22 年PB 目标估值，对应22.5 元/股，当前估值1.06 倍22 年PB，重申买入评级和银行板块首推。

    　　风险提示：宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险。