成都银行22H1 利润同比高增31.5%，超市场预期；不良双降，资产质量优异。

    数据概览

    成都银行2022H1 归母净利润同比增长31.5%，增速较2022Q1 提升2.7pc；营收同比增长17.0%，增速较2022Q1 下降0.6pc；ROE（年化）18.6%，同比上升2.2pc；ROA（年化） 1.07%，同比提升9bp；2022H1 末不良率0.83%，环比2022Q1 末下降8bp，拨备覆盖率474%，环比提升39pc。

    利润大超预期

    成都银行2022H1 归母净利润同比高增31.5%，增速环比进一步提升2.7pc，表现超市场预期；营收同比增长17.0%，增速环比微降0.6pc，基本符合预期。利润增速环比提升，主要归因拨备贡献加大。2022H1 减值损失同比减少12.1%，增速较2022Q1 进一步下降2.2pc。展望未来，受益于成渝经济的强劲增长动能，叠加扎实的资产质量，成都银行盈利有望保持高增。

    息差环比下行

    成都银行2022Q2 息差（期初期末）环比下降7bp 至1.98%，主要归因资产收益率下行拖累。（1）2022Q2 资产收益率环比下降10bp 至4.15%，判断主要受利率行业性下行、零售贷款占比下降拖累。①利率来看，2022H1 债券投资利率、企业贷款利率较2021H2 下降24bp、9bp。②结构来看，2022Q2 末，零售贷款环比增长4.5%，增速较总贷款慢4.2pc。（2）2022Q2 负债成本率环比持平于2.24%。

    其中，注意到，2022Q2 企业活期存款实现高增，显示企业客群基础向好。

    2022Q2 末企业活期存款环比高增17.2%，增速较总存款快10.4pc。展望下半年，受LPR 降息影响，预计成都银行息差仍将小幅下行。

    资产质量优异

    （1）从存量指标来看，2022Q2 末，成都银行不良环比实现双降，不良额环比2022Q1 下降0.4%，不良率环比下降8bp 至0.83%；关注率环比小幅提升5bp 至0.50%，但仍保持在行业低位；逾期率较年初下降12bp 至0.84%。（2）从动态指标来看，2022H1 成都银行不良生成率仅0.01%，资产质量十分优异。（3）从拨备水平来看，2022H1 末成都银行拨备覆盖率环比提升39pc 至474%，拨备水平大幅提升。展望未来，成都银行资产质量有望保持优异，为未来业绩高增打牢地基。

    盈利预测与估值

    预计成都银行2022-2024 年归母净利润同比增长31.5%/25.2%/25.5%，对应BPS14.97/17.63/20.98 元股。现价对应PB 估值 0.97/0.83/0.70 倍。维持目标价18.37 元/股（分红调整后），对应2022 年PB 1.23 倍，现价空间26%。

    风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。