2022 年8 月29 日晚，成都银行披露1H22 业绩。1H22 实现营业收入99.95 亿元，YoY+17.02%；归母净利润44.57 亿元，YoY+31.52%；年化加权平均ROE为18.58%。截至2022 年6 月末，资产规模8939 亿元，不良贷款率0.83%，拨备覆盖率474.44%。

    1、盈利高增，ROE 领跑上市银行

    归母净利润高增31.5%。1H22 营收增速为17.02%，增速较1Q22 略降0.63 个百分点；归母净利润增速为31.52%，较1Q22 提升 2.69 个百分点。盈利增速在同比基数抬升的基础上进一步提升，主要由于信贷高增、中收大增、资产质量改善下信用成本下降。

    ROE 领跑上市银行。1H22 年化加权平均净资产收益率为18.58%，同比大幅提升2.22 个百分点, 在已披露数据的上市银行中排名第一。

    2、信贷增速32.6%，息差小幅收窄

    信贷高增，资产结构优化。22H1 成都银行总资产、贷款、存款规模同比增速分别为21.4%、32.6%、21.9%，环比增速为6.7%、8.7%、6.9%。信贷增速高达32.6%，在已披露数据的上市银行中排名第一。信贷增量主要由对公贷款贡献，上半年贷款增量672 亿，对公贷款（不含贴现）增量为648 亿。其中，租赁和商务服务业、水利、环境和公共设施管理业等政府相关行业贷款较年初增长372亿，政务金融业务优势明显。

    息差小幅收窄。1H22 净息差2.07%，较21 年全年下降6BP，主要由于资产收益率略微下行，负债成本率抬升。1H22 生息资产收益率4.30%，较21 年全年略降2BP，其中对公贷款收益率下行3BP，零售贷款收益率逆势上升8BP；计息负债成本率2.26%，较21 年全年抬升9BP。尽管存款定价新政下零售定期存款平均付息率有所下降，但由于零售存款定期化趋势明显，对公存款成本上升，使得1H22 存款付息率较21 年全年抬升15BP。

    3、中收增长强劲，托管业务有望成为新增长点1H22 手续费及佣金业务净收入同比大增35.8%，其中，理财业务收入同比增长21.7%。根据公司公告，2022 年8 月，成都银行证券投资基金托管资格已获证监会核准。此次成功获批该资格开启了成都银行中间业务发展的新篇章，托管业务有望成为中收新增长点。

    4、资产质量优异，拨备覆盖率大幅提升

    资产质量表现处于行业优异水平。22H1 不良贷款率0.82%，较22Q1 下降8BP；关注贷款率0.50%，较22Q1 微升5BP；逾期贷款率0.84%，较21 年末下降12BP。对公业务中，仅房地产行业不良率上升1.52 个百分点，其他行业不良率均有不同幅度的下降；零售业务中，按揭贷款不良率略有抬升，而消费贷、经营贷与信用卡贷款资产质量向好。22H1 拨备覆盖率为474.44%，较22Q1 大幅提升38.75 个百分点；拨贷比3.94%，较22Q1 略降1BP。

    资本充足率下降。22H1 核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.14%/9.15%/12.09%，分别较22Q1 下降0.20/0.22/0.25 个百分点。盈利能力较强而资本充足率下降，一是二季度信贷增速较高，二是受二季度分红影响。

    成都银行80 亿转债将在9 月进入转股期，转债转股可期，有望缓解核心一级资本压力。

    投资建议：成都银行深耕成渝经济圈，经营区域较好；信贷持续高增，资产质量持续改善，已处于行业优异水平；业绩靓丽，年化加权平均ROE 领跑上市银行；可转债转股可期，补充资本金支撑业务发展。我们给与其1.2 倍22 年PB目标估值，对应股价17.58 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。