事件：成都银行披露2020 年业绩快报。2020 年实现营业收入146 亿元，同比增长14.7%，实现归母净利润60 亿元，同比增长8.5%。4Q20 不良率季度环比下降1bp至1.37%。业绩超预期，资产质量符合预期。

    　　营收再提速、业绩增长超预期：2020 成都银行营业收入同比增长14.7%（9M20：

    　　12.1%），营收增长再提速；归母净利润同比增长8.5%（9M20：4.8%），从已披露业绩快报的上市城商行情况来看，预计成都银行2020 年业绩增速同业第二。

    　　其中4Q20 归母净利润同比增速提升至18.2%。在营收保持较快增长下，预计今年成都银行业绩增速将进一步回归双位数合理中枢。

    　　规模稳步扩张，预计今年信贷投放积极可为：4Q20 成都银行总资产同比增长16.8%（3Q20：17.7%），预计其中贷款增长仍保持在20%左右。受益成渝双城经济圈建设持续推进，作为同城独家法人银行，成都银行项目储备充足。当前成都银行贷款占比仍较低（3Q20 贷款占比仅42%），预计成都银行今年对公端将继续加大基建类项目贷款投放（1H20 成都银行交运仓储、建筑业、电力燃气及水的生产、公用事业类贷款占总贷款比重25.6%，城商行平均18.2%）、零售端提升消费贷占比（1H20 消费贷占总贷款仅0.2%），今年信贷投放积极可为。

    　　不良环比再降，资产质量延续向好趋势：成都银行不良率延续过去五年持续改善的趋势，4Q20 季度环比进一步下降1bp 至1.37%。成都银行不良认定严（1H20“逾期贷款/不良贷款”仅103%，城商行平均142%）、潜在压力小（3Q20 关注率0.81%，城商行平均1.44%），信贷结构持续优化下，预计成都银行资产质量将延续向好趋势。

    　　盈利预测与投资建议：成都银行作为当地“同城独家”法人银行，受益成渝双城经济圈建设实现规模高确定性快速扩张的逻辑持续验证。营收增长再提速、账面不良持续出清，优质城商行极佳成长性持续展现。预计2020-22 年归母净利润同比增速8.5%、16.1%、17.0%（上调盈利预测，调低信用成本，原预测8.4%、14.5%、16.9%）。当前股价对应0.89X 21 年PB，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济大幅下行引发不良风险。