投资要点：24H1 光大银行营收降幅收窄，净利润增速环比上升，资本充足率显著提升，持续满足监管要求，贷款增长良好，零售规模持续扩大，维持“优于大市”评级。

    　　营收降幅收窄，净利润增速环比上升。 24H1 营收同比-8.8%，归母净利润同比+1.7%。24Q2 单季度营收同比-7.9%，归母净利润同比+3.1%，单季度净利润增速较24Q1 有所提升。公司后续将制定具体的中期分红方案，履行公司治理程序后实施。

    　　资本充足率显著提升，持续满足监管要求。截至24Q2 末，公司总资本净额6638亿元，同比增加3.4pct；资本充足率 13.87%，同比上升0.37 pct；一级资本充足率 11.79%，同比上升 0.54pct；核心一级资本充足率9.59%，同比上升0.56pct，持续满足监管要求。

    　　坚持服务实体经济，贷款增长良好。公司坚持服务实体经济，积极做好“五篇大文章”。贷款总额突破3.8 万亿元，同比增长4.0%，对公贷款同比+7.5%。公司加大对重点领域和薄弱环节贷款力度。较23 年末，科技金融、绿色金融和普惠金融贷款增幅分别为+31.4%、+28.6%、+13.2%。

    　　深化分层经营策略，零售规模持续扩大。公司深化零售客户分层分群经营，零售客户总量增加，质量提高。24Q2 末零售AUM 总量2.87 万亿元，较23 年末上升5.42%。理财产品管理规模 1.49 万亿元，比23 年末增长 13.74%。 FPA（公司客户融资总量）超过 5 万亿元，债券承销流量规模位居全市场第4 位。

    　　投资建议：我们预测2024-2026 年EPS 为0.61、0.64、0.66 元，归母净利润增速为0.61%、3.47%、3.74%。我们根据DDM 模型得到合理价值为3.69 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.45 倍（可比公司为0.41倍），对应合理价值为3.57 元。因此给予合理价值区间为3.57-3.69 元（对应2024 年PE 为5.84-6.03 倍，同业公司对应PE 为4.15 倍），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。