事件：10月30日晚，光大银行发布2023 三季报：Q1-Q3 实现营业收入1122.3 亿元（YoY-4.26%），实现归母净利润376.9 亿元（YoY+3%）。

    　　点评：

    　　资产规模增长加快，公私发力贡献扩表。截至9 月末，光大银行资产总额达6.83 万亿元，同比增长9.10%，增速较Q2 末上行1.1pct，增速自去年末逐季上行，规模扩张速度加快。其中，9 月末贷款总额为3.76 万亿，同比增长5.52%，主要是光大银行公司金融、零售金融双双发力，公司层面构建“商投私一体化”竞争新优势以拓展大客户，聚焦现代化产业体系，推动金融信贷高质量发展，制造业贷款、战略新兴产业贷款、科技型企业贷款和绿色信贷比上年末分别增长18.88%、30.07%、37.90%和44.91%；零售层面推动线上线下渠道协同，加强服务升级、推进零售业务发展。 零售AUM 为2.65 万亿元，比上年末增长 9.32%。

    　　Q3 单季度投资净收益同比高增，手续费业务承压。投资净收益同比+30.42%，贡献营收，Q3 单季度营业收入357.1 亿元，同比-8.02%，其中，Q3 单季度净利息收入268.53 亿元，同比-5.9%，主要是年内2次下调LPR，监管引导企业端实际利率下行，当前银行业重点支持实体经济，银行贷款利率处于下行阶段。Q3 单季度手续费及佣金净收入同比-15.85%，降幅增大。我们认为，下一步政策有望持续加码，利好经济数据恢复，伴随实体经济贷款需求回暖，银行优化存贷结构，商业银行息差有望企稳、业绩指标有望得到修复。

    　　Q3 不良率环比上行5BP，核心资本进一步夯实。9 月末，光大银行不良贷款率为1.35%，环比Q2 末上行5BP，较上年末上行10BP。光大银行坚持稳健审慎的风险管理策略，健全风险管理体系，增强各类风险应对能力。11 月1 日《商业银行资本管理办法》发布，银行将在风险管理、资本管控等层面进一步优化。9 月末，光大银行资本进一步夯实，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.11%、11.28%、13.42%，分别较Q2 末+0.07pct、+0.03pct、-0.09pct。9 月末，光大银行核心一级资本充足率在上市股份行第四位，仅次于招商银行、兴业银行、光大银行，为贷款投放等业务打开空间。

    　　盈利预测：光大银行积极推动公私业务综合发展，聚焦财富管理业务，零售AUM 规模扩张加速，资本指标持续改善，资产质量有望稳健向好，我们预计光大银行2023-2025 年归母净利润增速分别为0.80%、6.33%、7.92%。

    　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。