2023 年10 月30 日晚,光大银行3Q23 业绩,3Q23 实现营业收入1122 亿元,YoY-4.3%;归母净利润377 亿元,YoY+3.0%;年化加权平均ROE 为10.23%。
截至2023 年9 月末,资产规模6.83 万亿元,不良贷款率1.35%,拨备覆盖率175.65%。
1、盈利增速平稳,ROE 下降。
3Q23 营收增速-4.3%,较1H23 下降1.8 个百分点,营收增速下滑,主要由于息差下降,非息收入下滑。3Q23 利息收入和手续费及佣金净收入分别同比下降4.3%和11.4%,投资收益和公允价值变动损益合计同比下降4.7%。3Q23 归母净利润增速3.0%,与1H23 基本持平。3Q23 年化加权平均ROE 为10.23%,较去年同期下降0.67 个百分点。
2、资产稳健增长,息差下降。
信贷规模稳健增长。截至2023 年9 月末,总资产、贷款、存款规模分别同比增长9.1%、5.5%和2.7%。Q3 单季度贷款增量175 亿,其中对公贷款增量315亿;Q3 单季度存款规模略降34 亿。
息差下降。我们测算,3Q23 净息差为1.77%,较1H23 下降5BP,较2022 年下降24BP。资产端,生息资产收益率较1H23 下降6BP 至4.09%;负债端,计息负债成本率2.39%,较1H23 下降1BP。
3、资产质量略微承压,资本充足率稳定。
资产质量略微承压。截至2023 年9 月末,不良贷款率为1.35%,较23H1 上升5BP;拨备覆盖率为175.56%,较23H1 下降12.91 个百分点;拨贷比2.37%,较23H1 上升下降9BP。
资本充足率稳定。截至2023 年9 月末,核心一级资本充足率、一级资本充足率分别为9.11%、11.28%,分别较23H1 提升0.07 和0.03 个百分点;资本充足率13.42%,较23H1 略降9BP。
投资建议:资产稳健增长,盈利增速平稳。光大银行持续推进“打造一流财富管理银行”发展战略,规模稳健增长,盈利增长稳健,息差下降,资产质量略微承压。光大银行股息率较高,当前股息率达6.4%,截至10 月30 日收盘,光大银行估值为0.39 倍PB(LF),性价比凸显。我们维持“强烈推荐”评级,维持0.5 倍23 年PB 目标估值,对应目标价3.84 元/股。
风险提示:财富管理业务发展不及预期;金融让利,息差收窄;资产质量恶化。