事件：京沪高铁发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现归母净利100.15 亿元，同比+12.3%；单三季度实现归母净利润36.58 亿元，同比3.17%。

    点评：

    营收略降，归母净利同比下降3%。京沪高铁24Q3 实现营收114.9 亿元，同比-0.94%，对应录得归母净利36.58 亿元，同比-3.17%，略低于预期。2024 年前三季度，公司实现营收323.55 亿元，同比+4.8%，对应归母净利100.15 亿元，同比+12.3%。

    本线车业务拖累整体毛利率。收入及成本上看，24Q3 公司营收同比-0.94%，营业成本同比+0.73%，我们预计可能是本线业务周转量同比下降影响。业务收入下降，成本仍有增长，致使24Q3 公司整体毛利率同比下降0.84pct 至49.58%。

    京福安徽首次实现单季度盈利，少数股东损益增加。2024 年单三季度，公司少数股东损益1501 万元，来自京福安徽公司；我们预计京福安徽公司实现盈利，单三季度利润约0.43 亿元。少数股东损益同比增加，公司归母净利减少。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别127.74/140.96/152.48 亿元，同比分别+10.6%、+10.4%、+8.2%，对应每股收益分别为0.26、0.29、0.31 元，现价对应PE 分别为21.76、19.72、18.23 倍。我们看好公司本跨线业务发展，维持对公司“增持”评级。

    风险因素：宏观经济波动风险，清算政策调整风险，委托管理风险，行业竞争加剧风险，京福安徽运量增长不及预期风险等。