公司发布2023 年业绩预告：

    　　2023 年：全年预计实现归母净利108-122 亿，中值为115 亿，22 年同期亏损5.8 亿，2019 年盈利119 亿；全年预计实现扣非归母净利108-122 亿，中值为115 亿，22 年亏损6.1 亿，2019 年盈利119 亿。

    　　Q4：预计实现归母净利18.9 至32.9 亿，中值为25.9 亿，22Q4 亏损7.3亿，19Q4 盈利24 亿。预计实现扣非归母净利18.8-32.8 亿，中值为25.8亿，22Q4 亏损7.6 亿，19Q4 盈利24 亿。

    　　经营数据：2023 全年全国铁路旅客发送量38.55 亿人，同比+130.8%，较19 年增加5.3%。其中Q1-Q4 分别发送7.89、9.81、11.63 和9.21 亿，分别恢复至2019 年同期的92.5%、106.6%、112.5%和108.0%。

    　　春运开启：铁路旅客量持续攀升。据交通运输部数据，1/26 春运首日铁路客运量1106.3 万人次，环比增长12.1%，较2023 年同期增长78%，较2019年同期增长16.1%；春运第2 日，铁路客运量1213.6 万人次，环比增长9.7%，较2023 年同期增长97.8%，较2019 年同期增长35.7%。前两日合计，铁路日均客运量1,160.0 万人次，较2019 年同比+25.6%。据此前国新办发布会信息，2024 春运预计全国铁路将发送旅客4.8 亿人次，日均1200万人次。与2023 年春运相比，将增长37.9%。与2019 年春运相比，将增长18%。

    　　投资建议：1）盈利预测：基于2023 年公司业绩预告，我们小幅调整23 年盈利预测为预计实现归母净利115 亿（原预测为盈利111 亿），维持24-25年盈利预测为分别实现136、151 亿，对应23-25 年EPS 分别为0.23、0.28和0.31 元，PE 分别为21、18 和16 倍。2）投资建议：国内铁路客流领先增长，京沪高铁作为国内黄金线路，需求增长+弹性票价有望助力公司业绩弹性释放，中长期公司或仍将受益于运能释放进一步打开空间。此外，京福安徽线路也有望步入产能利用率爬坡阶段，释放协同效应。维持此前估值方式即采用DCF 估值，给予一年期目标市值3156 亿，对应目标价6.4元，预期较当前29%的空间，强调“推荐”评级。

    　　风险提示：经济大幅下滑、客运需求不及预期，票价市场化进程不及预期。