投资要点

    事件：京沪高铁发布2022 年年报、2023 年一季报。2022 年：公司实现营业收入193.36 亿元，同比下滑34.02%；归母净利润-5.76 亿元，同比下滑111.96%，2022 年基本EPS 为 -0.01 元；扣非后归母净利润-6.06 亿元，同比下滑112.59%。受疫情严重影响，出现上市以来首次亏损。2023 年第一季度：

    公司实现营业收入89.39 亿元，同比增长 57.39%（调整后）；归母净利润 22.26亿元，同比增长 912.60%（调整后）；基本 EPS 为 0.05 元。

    点评：

    2022 年受疫情影响严重，运量大幅下滑，出现上市以来首次亏损。2022年公司营业收入和归母净利润分别同比下滑34.02%、111.96%，主要系受疫情影响，旅客出行需求持续低迷，公司线路担当列车发送旅客及非担当列车开行数量大幅下降，担当列车旅客票价收入和为非担当列车提供路网服务收入较同期减少所致。本线业务方面：2022 年京沪高铁本线列车运送旅客1722.6 万人次，同比下降51.2%；本线客运服务板块实现营业收入50.96 亿元，同比下滑48.89%；本线单客收入为295.84 元，同比提升4.71%。跨线业务方面：2022 年跨线列车运行里程完成5538.3 万列公里，同比下降23.6%，扣除京福安徽并表影响，京沪跨线里程同比下滑25.20%；跨线路网服务板块实现营业收入138.76 亿元，同比下滑26.50%。

    跨线每列公里收入为250.54 元，同比下滑3.78 %。

    疫情影响导致京福安徽全线通车后，亏幅同比扩大：2022 年京福安徽公司管辖线路列车运行里程完成2315.5 万列公里，同比下降21.3%。京福安徽公司实现净利润-27.95 亿元，亏幅同比扩大62.5%。

    风险提示：疫情扰动导致客流量下降，高铁成本定价变化，票价受政策影响，再投资风险，安全事故风险等。