3Q21 业绩符合我们预期

    　　公司公布2021 年三季度业绩：1-3Q21 实现营业收入230.2 亿元，同比增长33.9%；归母净利润43.5 亿元，同比增长135.2%。

    　　单三季度来看：3Q21 实现营业收入79.2 亿元，同比3Q20 增长10.8%，环比下降15.3%；归母净利润16.0 亿元，对应每股盈利0.03 元，同比3Q20 增长21.7%，环比下降33.8%，业绩环比下降主要是因为三季度南京疫情的影响，但我们认为市场已经有充分的预期，整体来说公司三季度业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　4Q21 或仍受疫情影响，短期业务仍需时间恢复：国庆后疫情有所反复，进出京有所限制，我们认为此次疫情或对公司的业务造成一定的负面影响，具体程度仍需视疫情稳定进程而决定。今年以来京沪高铁的业务恢复屡次受到疫情干扰，我们认为未来业务恢复仍需要一定的时间。

    　　但我们长期看好公司成长：在疫情稳定的情况下，我们认为京沪高铁是具备投资价值的高铁线路之一，且未来仍有足够的成长空间。首先看量，京沪高铁远未达到运能瓶颈，公司可以通过加长列车编组、缩小发车间隔、铁路运行图调整等来提升运能；其次看价，京沪高铁新的浮动票价机制已从2020 年底实行，我们预计调价带来盈利的增厚将在客运量恢复常态后逐步释放，京沪高铁已在今年4 月与7 月份铁路调图的时间点进行了调价，未来价格仍有进一步上升的可能。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2021 年和2022 年盈利预测不变。我们预计公司2021-2022 年归母净利润为62.7/88.7 亿元，EPS 分别为0.13/0.18 元，同比增长88.2%/41.6%。当前股价对应2021/2022 年36.1 倍/25.5 倍市盈率。我们看好公司的核心资产地位、及后疫情稳定后业务量恢复带来的盈利增长，维持跑赢行业评级和5.76 元目标价，对应45.1 倍2021 年市盈率和31.9 倍2022 年市盈率，较当前股价有25.2%的上行空间。

    　　风险

    　　疫情反复、成本清算办法改变。