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中海油服(601808)机构评级研报股票分析报告

 
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中海油服(601808):盈利能力保持稳定 Q3收入增速放缓

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2024-10-31  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3公司实现营业收入 336.6亿元,同比增长14.1%,实现归母净利润24.4亿元,同比增长7.5%。2024Q3公司实现营业收入111.3 亿元,同比增长4.7%,实现归母净利润8.5 亿元,同比减少8.8%。单Q3 受天气影响收入增速放缓。

      油技板块增长稳健,受天气影响半潜式平台利用率下滑。2024Q1-Q3,钻井服务板块,钻井平台作业13166 天,同比基本保持稳定,其中自升式钻井平台作业10595 天,同比+2.0%,受天气因素影响,半潜式钻井平台作业2571 天,同比-9.7%,半潜式平台日历天使用率同比-7.5pp;油田技术服务板块,主要业务线作业量同比保持增长,总体收入规模保持增长;船舶服务板块,业务经营和管理工作船共200 余艘,累计作业53162 天,同比+29.4%;物探板块,二维采集作业量15306 公里,同比+17.8%,三维采集工作量21426 平方公里,同比+79.6%,受天气等因素影响,海底作业量合计899 平方公里,同比-43.6%。

      毛利率持续改善,汇兑影响净利率。2024Q1-Q3,公司毛利率为17.2%,同比+1.0pp;净利率为7.8%,同比-0.5pp;期间费用率为7.1%,同比+0.6pp。2024Q3,公司毛利率为18.1%,同比+0.2pp;净利率为8.3%,同比-1.1pp;期间费用率为7.3%,同比+0.5pp,主要系本期汇兑损失确认较多。

      上游资本开支增长,海洋油气高景气延续。2024 年以来,国际油价呈现相对高位宽幅震荡,油气公司加大油气勘探开发投资力度,全球上游勘探开发投资规模整体保持稳定增长。高油价驱动上游资本开支提升,油服行业景气度有望持续提升。据Spears & Associates 预测,2024 年全球油田服务市场规模将同比增长7.1%,行业发展势头强劲。2024 年前三季度,中海油资本开支为953.4亿元,同比增长6.6%,母公司维持强劲资本支出,为公司业绩提供有力支撑。

      从油气开采发展来看,油气开采结构将沿着从常规油气到非常规油气、从陆地油气到海洋油气、从浅海到深海的趋势发展。公司作为海洋油服龙头,充分受益行业高景气。

      盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为35.2、45.3、51.9 亿元,对应当前股价PE 为21、16、14倍,未来三年归母净利润复合增速为20%,维持“买入”评级。

      风险提示:国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。

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