公司公布三季度业绩：收入111.33 亿元，同比+4.70%，环比-10.08%；归母净利润8.52 亿元，同比-8.78%，环比-10.92%。前三季度公司实现收入336.61 亿元，同比+14.08%；归母净利润24.45 亿元，同比+7.54%。Q3收入环比下降主要是恶劣天气影响了部分装备工作时长。随着公司开拓国内外市场、经营业绩有望稳中有增，未来发展保持高韧性。维持“增持”评级。

    　　核心技术转化应用卓有成效，毛利率稳步提升

    　　公司受益于技术板块自研成果规模化，毛利率稳定提升：24 年前三季度毛利率17.24%，同比+1.05pp；Q3 单季度，公司毛利率18.07%，同比+0.19pp，环比+0.88pp。期间费用率方面，前三季度销售费用率0.01%，同比-0.01pp；管理费用率2.08%，同比+0.01pp；财务费用率2.27%，同比+0.62pp；研发费用率2.72%，同比-0.03pp。期间费用率达7.08%，同比+0.60pp。

    　　油田服务行业景气向上，公司持续受益

    　　24 年前三季度国际油价呈现相对高位宽幅震荡，全球油气需求持续增加，油气勘探开发投资力度加大，上游勘探开发投资规模整体稳定增长。公司作为全球最具规模的综合型油田服务供应商之一，前三季度业绩稳中有增。其中钻井服务板块：钻井平台作业13,66 天，同比基本保持稳定；油田技术服务板块：主要业务线作业量同比保持增长，总体收入规模保持增长。公司作为行业龙头，凭借技术创新叠加全产业链独有优势，未来有望持续受益。

    　　技术优势赋能品牌竞争力，国际化经营能力持续提升公司紧跟国际油气资源变化趋势，持续推动各项关键核心技术转化应用。公司在油井钻探作业、完井系统、地震勘探等方面持续突破，自研的“璇玑”“璇玥”“海经”“海脉”“海弘”等一批高端技术装备产品多次跟随大型装备业务出海，陆续取得了沙特阿美、道达尔、挪国油等国际知名企业的市场准入。公司坚持技术驱动战略，为国际化经营提供有力支撑。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持预测公司2024-2026 年归母净利润为39/48/57 亿元，对应EPS0.82/1.01/1.19 元。A 股可比公司Wind 一致预期25PE 均值11x，考虑到公司技术应用转化加快，竞争力稳步提升，给予公司25 年21xPE，对应A 股目标价21.21（前值20.40）元；参考港股可比公司Wind 一致预期25PE均值8x，作为龙头受益于油气行业景气向上，应享有一定估值溢价，给予10xPE，港元兑人民币汇率取0.92， H 股目标价10.98（前值10.76）港元。

    　　风险提示：经济周期波动的风险，钻井装备市场竞争格局恶化，主要原材料价格波动，金融市场波动与汇率风险。