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中海油服(601808)机构评级研报股票分析报告

 
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中海油服(601808)公司简评报告:业绩确定性持续 技术打造发展新动能

http://www.chaguwang.cn  机构:东海证券股份有限公司  2024-04-02  查股网机构评级研报

投资要点

    事件:2023年,中海油服实现营业收入441.09亿元,同比+23.7%;归母净利润30.13亿元,同比+27.8%;扣非净利润28.98亿元,同比+28.5%;经营活动现金流量净额130.96亿元,同比+89.8%;基本每股收益0.63元,同比+28.6%。其中2023年Q4单季度实现营业收入146.01亿元,同比+27.9%;归母净利润7.40亿元,同比+154.3%。公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.21元(含税),分红比例达到33.25%。

    资本开支持续,钻井业务恢复:全球上游资本开支维持景气,公司母公司中海油2024年资本支出预计1250-1350亿元,根据历史数据测算未来勘探开发资本开支有望保持1000亿元以上。受海上油气行业持续回暖影响,公司钻井业务逐步恢复。2023年公司钻井平台作业日数1.77 万天, 同比+6.0% , 其中自升式/ 半潜式钻井平台作业日数分别同比+1.7%/+24.8%。同时公司自升式/半潜式钻井平台作业日费分别同比+7.2%/+16.7%,量价均实现提升,2023年公司钻井业务营收同比+16.6%,贡献较大业绩弹性。

    自主技术转化,油技业务具高成长性:为减弱周期属性,公司将钻井业务逐步转化到油技业务,2023年油技板块占总收入比重达58.39%。公司始终践行技术驱动战略,推动自主技术规模化应用,“璇玑”高端钻井技术装备一次入井成功率达95.11%,为国产自研设备高难度定向井作业应用开创新局面;高温电成像测井仪、高温高端电缆测井技术等获多项突破,有效助力海上复杂油气资源勘探开发以及海内外市场规模扩大。2023年公司油技业务营收再创新高,同比+31.4%。

    国内市场稳步保障,持续优化海外布局:从作业区域看,2023年国内市场为公司主要收入来源,占总营业收入比重为78.5%。受增储上产保障国家能源安全、加快深海油气资源勘探开发的战略推动,国内收入同比+17.9%;同时公司持续优化海外市场开拓,抓住潜在高端客户群体,多次中标海外优质项目,2023年实现国际市场实现收入94.70亿元,同比+50.9%,毛利率同比+12.0pct,2023年新签海外合同总额约42亿美元(含固定期和选择期),同比+19.3%,创历史新高,业务抗风险能力大幅增强。

    盈利预测与投资评级:公司长期坚持技术创新与转化,目前已取得显著进展,外部市场拓展与内部管理同步发力,未来业绩具备高质成长确定性。我们上调公司盈利预测,预计公司2024-2026 年的营收分别为499.11/532.66/594.90 亿元( 原2024-2025 年预测为460.90/499.02亿元),归母净利润分别为41.54/51.14/59.33亿元(原2024-2025年预测为41.37/51.20亿元),对应EPS分别为0.87/1.07/1.24元,对应PE分别为22.17/18.01/15.52倍。维持“买入”评级。

    风险提示:产能落地不及预期;原材料价格波动;地缘政治问题;下游需求不及预期。

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