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中海油服(601808)机构评级研报股票分析报告

 
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中海油服(601808):业务规模扩大 国际业务顺利开拓

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-03-28  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:公司发布2023 年年度报告:实现营业收入441.1 亿元(同比+23.7%),归母净利润30.1 亿元(同比+27.8%),扣非归母净利润29.0 亿元(同比+28.5%)。其中2023Q4,实现营业收入146.0 亿元(同比+28%,环比+37%),归母净利润7.4 亿元(同比+156%,环比-21%),扣非归母净利润6.9 亿元(同比-25%,环比+168%)。2023 年,公司经营活动现金流为131.0 亿元(同比+89.8%),现金储备充足。整体而言,公司经营情况优异。

      盈利能力全方位提高:2023 年,公司营业利润42.6 亿,较上年同期增加12.6 亿元。其中,钻井服务、油田技术服务、物探采集和工程勘察服务、船舶服务的营业利润分别7.4/41.4/0.9/0.4 亿元, 同比+13.8/+4.6/+0.9/+1.0 亿元。1)钻井服务: 2023 年钻井服务实现营业收入120.7 亿元,同比+17.2 亿元(+16.6%),毛利率为9.3%。受海上油气行业持续回暖影响,2023 年公司钻井平台作业日数为 17726 天,同比+ 999 天(+6.0%);钻井平台日费8.7 万美元/天,同比+0.9 万美元/天(+11.5%),其中,自升式平台日费7.4 万美元/天(同比+7.2%)、半潜式平台日费13.3 万美元/天(同比+16.7%)。2)油田技术服务:2023 年油田技术服务实现营业收入257.6 亿元,同比+61.6 亿元(+31.4%);毛利率为22.1%。公司的“璇玑”高端钻井技术装备入选国家能源局颁布的“2023 年全国油气勘探开发十大成果”。3)船舶服务: 2023 年,公司巩固资源池储备规模,“海洋石油 661”船作业表现优秀,船舶服务实现营业收入39.4 亿元,同比+2.2 亿元(+5.9%);毛利率为2.9%。4)物探采集和工程勘察服务:公司是中国近海物探采集、工程勘察服务的主要供应商。2023 年,公司加速推进数智物探建设,物探采集和工程勘察服务实现营业收入23.4 亿元,同比+3.5 亿元(+17.7%),毛利率为3.2%。

      国际化战略指引,加速海外布局:2023 年,公司持续优化海外市场开拓和战略布局,充分发挥一体化全产业链优势,国际市场实现营业收入94.7 亿元,同比+32 亿元(+50.9%)。

      公司注重分红派息:2023 年,公司分红总金额10.0 亿元(末期派息0.21人民币/股),分红比例约33%。按2024 年3 月27 日收盘价,中海油服的股息率约1.3%。

      盈利预测与投资评级:基于公司在国内外项目的开展情况,以及公司工作量大幅增加,我们调整2024-2025 年归母净利润分别为38、44 亿元(此前为43、50 亿元),新增2026 年归母净利润为52 亿元。按2024年3 月27 日收盘价,对应A 股PE 分别21、18、15 倍,对应A 股PB分别1.8、1.7、1.6 倍。我们认为公司坚持“国际化”和技术创新“一体化”发展战略,盈利能力有望继续提高,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济波动和油价下行风险;地缘政治风险;汇率波动风险;作业进展不及预期的风险

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