事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营收188.7 亿，同比+24.1%；实现归母净利润13.4亿，同比+21.1%。Q2单季度来看，实现营收104.2 亿，同比+23.8%，环比+23.2%；实现归母净利润9.4亿元，同比+17.1%，环比+131.4%。

    　　积极开拓国内外市场，实现多领域突破，油田技术服务实现高增长。2023H1，公司国内、国外业务分别实现营收149.2、39.5 亿元，同比+16.5%、64.2%，海外市场实现高速增长主要系公司紧盯海外重点客户，坚持开拓大额度、长周期、高价值一体化项目，加大战略性客户培育力度。2023H1，钻井服务营收54.3亿，同比+7.3%；船舶服务营收19.1 亿，同比+10.4%；物探采集和工程勘察服务营收9.2 亿，同比+6.8%；油田技术服务营收106.2 亿，同比+40.4%，油田技术服务板块实现高速增长主要系全球油服市场持续复苏，同时公司创新实施“研、产、用、改”技术攻关体系，推动科研成果实现高效转化与产出，多项自研技术获得成功应用，核心竞争力不断提升。

    　　降本增效成效显著，盈利能力逐渐修复。2023H1 公司毛利率、净利率分别为15.3%、7.7%，同比+3.0pp、+0.4pp，盈利能力提升一方面得益于公司重视成本管理工作，把精益成本管理贯穿于各个环节、各个业务链条，另一方面公司持续加大科研投入和自有技术转化力度，通过自有仪器和技术降低成本，2023H1 实现降本增效3.2亿元。2023H1，公司期间费用率为6.3%，同比+0.9pp，主要系金融市场利率波动影响利息支出增加，同时汇率波动影响汇兑收益减少，导致财务费用率同比+0.9pp。

    　　全球油气上游投资稳健复苏，油服行业景气向上。2023H1 布伦特原油均价为79.9 美元/桶，同比-23.9%，WTI 原油均价为74.8美元/桶，同比-26.5%，国际油价震荡下行，但仍处于自2015 年以来的相对高位。高油价驱动上游资本开支提升，油服行业景气度有望持续提升。据标普全球统计，2022 年全球油气上游（包括管道和LNG）资本支出和运营支出合计达1.13 万亿美元，同比增长23%，已恢复至2014 年峰值水平的87%，预计上游投资将保持增长，于2025 年达到1.36 万亿美元。2023H1 中海油资本支出为565.1 亿元，同比上升35.9%。公司作为海洋油服龙头企业，背靠中海油，将充分受益于行业高景气。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为34.1、43.5、52.1 亿元，对应EPS 为0.72、0.91、1.09元，对应当前股价PE 为20、16、13 倍，未来三年归母净利润复合增速为30.2%，公司为国内海洋油服龙头，给予公司2024 年25倍目标PE，6个月目标价22.75 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。