全年业绩大幅增长，油服景气持续上行

    　　公司发布年报，2022 年实现营业收入356.6 亿元，同比+22.1%；归母净利润23.5亿元，同比+651.2%；扣非后归母净利润22.5 亿元。其中，Q4 实现营业收入114.1亿元，环比+26.3%，归母净利润2.9 亿元，环比-69.9%。2022 年公司紧抓市场复苏机会，强化成本领先优势，全年业绩实现高增，我们维持2023-2024 年盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年实现归母净利润35.3/44.3/49.3亿元，同比增长50.1%/25.3%/11.4%，EPS 分别为0.74/0.93/1.03 元；对应当前股价PE 分别为19.6/15.7/14.1 倍。国际油价维持高位，油服行业景气度持续上行，公司受益于需求改善，未来发展可期，维持“买入”评级。

    　　工作量&油技营收占比提升，盈利有望持续向好钻井服务：2022 年钻井平台作业日数16727 天，同比+18.8%，其中自升式13605天，同比+19.5%，半潜式3122 天，同比+15.7%；可用天使用率83.5%，同比+11.6pct；平均日费率7.8 万美元/日，同比-4.9%。油技服务：公司积极践行技术驱动战略，油田体术服务实现营收196.0 亿元，同比+29.9%，占总营业收入的55.0%，油田技术服务营收和占比持续提升。船舶服务：作业日数54335 天，同比+8.6%，日历天使用率91.1%，使用率同比保持稳定。物探服务：二维采集作业量 4619 公里，同比+37.8%，三维采集工作量15110 平方公里，同比-16.1%，物探船使用率仍处于低谷期，公司积极推动技术转型升级。受通胀影响，公司整体毛利率略有下降，随着海外加息放缓，通胀有望回落, 公司盈利有望持续向好。

    　　油价中枢维持高位，增产上储带动油服行业高景气油价有望维持高位：2022 年布伦特原油均价99 美元/桶，2023 年1-3 月均价82美元/桶，油价虽有波动但仍维持高位，随着下游需求复苏，原油价格中枢有望继续维持高位，IEA 预测2023 年布伦特原油全年均价88 美元/桶。中海油资本开支维持高位：中海油2023 年资本支出预算总额1000-1100 亿元，2022 年全年实现资本开支约1000 亿元，中海油业绩向好，资本开支维持高位。据IHS Markit预计， 2023 年全球上游资本支出约 5612 亿美元，同比增加12.4%。增储上产政策向好：中海油“七年行动计划”明确2025 年勘探量和探明储量较2019 年翻一番；《“十四五”现代能源体系规划》指出2025 年原油年产量回升并稳定在2亿吨水平。考虑到我国较高的原油依存度，增储上产政策下，公司未来发展可期。

    　　风险提示：经济增速低于预期；煤炭价格下跌风险；煤炭产销量不及预期。