本报告导读：

    公司Q3业绩略超预期，我们判断油价中枢上行带动海油资本开支加速，全球海上钻井利用率回暖，我们预期行业景气回升。

    投资要点：

    维持“增持”评级 ，上调目标价22.2 元：因近年油价波动较大导致公司业绩波动大，我们下调2022 和2023 年EPS 为0.65/0.74 元，新增2024 年EPS 为0.82 元（原2022/2023 年0.90/1.30 元），结合当前能源安全背景参考可比公司给予30XPE，上调目标价22.2 元（原17.29 元）。

    Q3 业绩略超预期：公司2022 年前三季度实现营收242.46 亿元，同比+21.95%，归母净利20.65 亿元，同比+42.04%，Q3 实现营收90.33 亿元，同比+26.40%，净利9.61 亿元，同比+47.54%。前三季度费用率4.87%，减少5.75%，主要是由于人民币贬值公司汇兑收益导致财务费用减少。

    原油中枢上行带动公司日费率增厚业绩：2022 年受地缘冲突，全球能源危机等多重因素，油价中枢上行。2023 年前三季度布油均价105.61 美元/桶，同比+55.59%。原油生产国与消费国对立趋势长期化增强油价高位预期，驱动全球油田开采市场整体回暖。2022H1 公司钻进服务作业天数8017天，同比+21.9%。平台日历天使用率同比增加12.1%至77.4%。此外油田技术服务，船舶服务，物探采集和工程勘探服务等板块亦有显著增长。

    新签中东客户扩展收入弹性，技术进步凸显公司阿尔法属性：10月24日公司披露与中东地区签署多份钻井平台服务长期合同，合同金额总计140亿元，公司与国际石油公司在油气田勘探开发深化合作迈入新阶段。公司持续技术进步，在项目开发，日产记录，钻井周期，压裂时效和连续压裂时长等方面持续推进，研发占比稳步提升，加速进口替代维护能源安全。

    风险提示：油价下跌风险，油气公司资本开支低于预期风险。