事件：2022 年1 0 月27日晚，中海油服发布2022 年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营收242.46 亿元，同比增长21.95%；实现归母净利润20.63 亿元，同比增加42.04%；扣非后归母净利润19.91 亿元，同比增加48.24%，实现基本每股收益0.43 元/股。其中，2022 年第三季度，公司实现营收90.33 亿元，同比增加26.40%，环比增加7.35%；实现归母净利润9.61 亿元，同比增加47.54%，环比增加20.28%；扣非后归母净利润9.65亿元，同比增加55.56%，环比增加26.94%；基本每股收益0.2 元/股。

    点评：

    油服需求逐渐回升，各板块生产作业协同推进。2022 年Q3，公司虽仍受疫情反复和原材料涨价等影响，但经营业绩稳中有升。2022 年前三季度，公司钻井、油田技术服务、船舶和物探四大板块业务稳步推进。

    （1）钻井服务：2022Q1-Q3，自升式、半潜式钻井平台作业天数分别为10078、2248 天，同比增幅24.1%、14.3%，日历天使用率为84.2%、61.3%，同比增加14.1pct、6.3pct，主要受全球海上平台需求稳步上升影响。（2）油田技术服务：公司研发的“璇玑”、“海亮”等技术设备持续为公司贡献业绩，2022Q3 油田技术服务各业务线作业量均有所增加。（3）船舶板块：2022Q1-Q3 公司船队共作业39963 天，同比增幅8.1%，日历天使用率为90.8%，装备数增加导致使用率同比基本持平。

    （4）物探勘察板块：物探行业产能过剩影响持续，2022Q1-Q3 公司二维采集作业量为2353 公里，同比增加9.1%；三维采集工作量为11351平方公里，同比减少28.0%；海底电缆作业量为1259 平方公里，同比减幅6.6%；公司积极推广海底节点采集作业，助力油气勘探能力提升，累计完成作业量648 平方公里，同比增幅43.0%。

    持续拓展海外业务，与国际石油公司深化合作。2022 年10 月，中海油服在海外市场取得重大突破，公司与中东地区一流国际石油公司签署多份钻井平台服务长期合同，合同金额总计约人民币140 亿元。这标志着公司与国际石油公司在油气田勘探开发各领域的深化合作进入新阶段，也标志着公司国际化运营管理能力和服务质量被国际一流石油公司全面认可。

    中海油资本开支维持高位，有力保障油服订单。2022 年Q1-Q3 中海油资本支出686.93 亿元，同比增长20.59%；2022 年Q3 中海油资本支出271.21 亿元，同比增长29.55%，环比增长10%。2022 年前三季度，中海油在国内外共有6 个新项目投产，国内海域新投产垦利6-1 油田10-1 北区块开发项目、涠洲12-8 油田东区开发项目、东方1-1 气田东南区及乐东22-1 气田南块开发项目，海外投产巴西Mero 一期、印尼3M 和圭亚那Liza 二期项目。中海油持续高额的资本开支保障了公司业绩稳定增长，有利于公司获取更多订单。

    盈利预测与投资评级：我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为30.83、35.48 和41.60 亿元，同比增速分别为884.5%、15.1%、17.2%， EPS（摊薄）分别为0.65、0.74 和0.87 元/股，按照2022 年10 月27日收盘价对应的PE 分别为26.23、22.79 和19.44 倍。考虑到公司受益于自身竞争优势和行业景气度回升，2022-2024 年公司业绩增长有望提速，维持对公司的“买入”评级。

    风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；疫情反弹致需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。