投资要点

    　　业绩高增长： 2022H1，公司营收152 亿元，同比增长19.5%；归母净利润11.03亿元，同比增长37.57%；扣非后归母净利润10.27 亿元，同比增长42%。2022Q2，公司营收84.14 亿元，同比增长23.15%；归母净利润7.99 亿元，同比增长28.77%；扣非后归母净利润7.60 亿元，同比增长32.85%。

    　　盈利能力保持稳定： 2022H1，公司销售毛利率12.25%，同比下降2.97pct，销售净利率7.29%，同比上升0.94pct；2022Q2，公司销售毛利率13.43%，同比下降6.18pct，销售净利率9.53%，同比上升0.4pct；毛利率有所下滑，而净利率保持稳定，根本原因在于，汇率波动影响，本期汇兑收益增加，财务费率下降明显，使得期间费率同比下降3.52pct。

    　　油价持续高位震荡，上游资本开支大幅提升：2022H1，Brent 平均原油平均价格103.7 美元/桶，油气公司均加大油气勘探开发投资力度，行业景气向上。IHS Markit最新发布的《全球上游资本支出》研究报告预测，2022 年全球上游勘探开发资本支出为4,936 亿美元，同比增长34.1%，其中海上油田勘探开发资本支出为1,323亿美元，同比增长19.9%。Spears & Associates 最新《油田服务市场报告》预计，2022 年全球油田服务行业市场规模为2,654 亿美元，同比增长30.0%。国际油价高涨、国内增储上产行动持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。

    　　油田技术板块营收增速最快，且国内外项目拓展迅速：实现营收75.10 亿元，同比增长24.63%；国内外项目拓展迅速：国内看，ESCOOL 超高温高压测井系统完成175℃以上井温4 次作业，国内市场占有率快速提升；“璇玑” 系统一次入井成功率提升至91.7%，入选国家能源局能源领域首台（套）重大技术装备名单；国外：在沙特，签订重要的长期钻井合同；在马来西亚，开拓泥浆及固井服务新客户；在印尼，新型不分散水泥浆体系成功解决客户难题，并中标东南亚最大测井项目；公司一体化优势日益凸显，在墨西哥，中标钻井液、固井、定向井等8 项业务的一体化项目；在印尼，获得固井、完井液、测井等7 项业务的一体化项目，为公司扩大区域市场打开新局面。

    　　钻井平台平均日历天使用率已达到77.4%，日费率回升尚需期待：2022H1，公司共运营、管理57 座平台（包括44 座自升式钻井平台、13 座半潜式钻井平台），其中33 座在中国海域作业，11 座在北美、东南亚等国际海域作业，11 座平台正在待命，2 座正在船厂修理。上半年公司钻井平台作业日数为8,017 天，同比增加1,439 天，增幅21.9%，其中自升式钻井平台作业6,632 天，同比增加1,336天；半潜式钻井平台作业1,385 天，同比增加103 天。平台日历天使用率受作业量增加影响同比增加12.1pct 至77.4%，平均可用天使用率已达到84.4%。但受汇率影响及海外部分装备作业价格尚未恢复到正常水平，2022 年上半年公司自升式和半潜式钻井平台的平均日收入较去年同期均有不同程度下降，自升式钻井平台平均日收入7.1 万美元，同比下降6.6%；半潜式平台平均日收入11.5 万美元，同　　比下降20.7%。

    　　投资建议：根据公司钻井平台日费率回升最新情况，我们下调盈利预测，预计公司2022—2024 年营收分别为330、371、409 亿元，同比增长13%/12.3%/10.3%；预测22-24 年归母净利润分别为28.0/33.9/40.0 亿元，维持“买入-B”评级。

    　　风险提示：疫情加重，大幅降低全球石油需求；OPEC+原油主要生产国谈判失败，大幅增加产量，供需失衡；美国页岩油大力开采，供给大幅增加，冲击原油市场；碳中和政策，加速新能源发展，原油需求降低。