受益于油气资本开支回暖，22H1 公司营收净利双双实现同比增长22H1 公司实现营收152.13 亿元/yoy+19.45%，归母净利11.03 亿元/yoy+37.57%，主要系上半年油价维持高位，油气公司加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。维持盈利预测，预计22-24 年归母净利润为30/39/46 亿元，EPS 为0.64/0.82/0.96 元，PE 为23/18/16x，参考可比公司Wind 一致预期22PE 均值27 倍，考虑公司油田技术服务研发能力较强，龙头优势不断强化，给予28x 22PE，目标价17.92（前值16.00）元 ，维持“增持”评级。

    钻井平台/船舶使用率回升，带动钻井及船舶服务营收增长22H1 年公司钻井平台作业日数8017 天/yoy+21.9%，日历天使用率77.4%/yoy+12.1pct，其中自升式平台利用率yoy+15.3pct，半潜式平台利用率yoy+1.9pct，双双回暖。22H1 供公司经营管理的160 余艘船舶工作26251 天/yoy+8.7%，日历天使用率91.5%/yoy+0.8pct。受益于工作量回暖，公司22H1 钻井/船舶服务业务分别实现营收50.59 亿元/yoy+16.2%，17.27亿元/yoy+12.4%。

    深化降本提质增效，汇兑损益增厚净利

    公司上半年持续深化降本提质增效，加强战略合作，优化产业结构，精益成本管理，有效缓解全球通胀导致的大宗商品及其他资源的成本增长。22H1公司综合毛利率12.25%/yoy-2.97pct （ Q1/Q2 毛利率分别为10.79%/13.43%，环比持续改善），净利率7.29%/yoy+0.94pct，二者趋势相反主要系财务费用率受汇兑损益影响大幅减少/yoy-3.03pct。

    油田技术板块营收高增，加快新能源产业布局

    22H1油田技术服务板块实现营收75.67 亿元/yoy+25.6%，营收占比49.37%/yoy+2.06pct，营收占比持续提升。上半年公司顺利完成美洲新客户首口井测井作业，成功开拓并高质量完成美洲首次陆地井固井技术服务。自主研发的标准型“璇玑”系统完成海外首个高端定向随钻作业项目；VirtualMud 在中东某油田连续成功应用，自研钻完井液工程软件实现产业化发展全面铺开。公司加快新能源产业布局，不断培育全链条的一体化服务能力，中标国内首个海上二氧化碳咸水封存科研项目，顺利完成500MW 海上风电海缆交越段防护服务项目。22H1 研发费用4.15 亿元/yoy+8.19%。

    风险提示：原油价格波动、中海油勘探开发资本开支投入不及预期、服务日费率下滑超预期、油气产业政策波动的风险。