事件：8 月25 日，公司发布2022 中报：2022H1 实现营业收入152.13 亿元，同比+19.45%；实现归属母公司净利润11.03 亿元，同比+37.57%。其中2022Q2，公司单季度营业收入84.14 亿元，同比23.15%,环比23.77%；单季度归母净利润7.99 亿元，同比28.77%，环比162.87%。

    　　点评：

    　　油服行业景气上行，公司业绩不断增厚。2022H1 公司实现营业收入152.13 亿元，同比上涨19.45%。盈利能力方面，2022H1 毛利率为12.25%，同比下降2.97pct；净利率为7.29%，同比上升0.94pct，受疫情反复及油价中枢上移影响，公司盈利能力略有下滑。期间费用方面，2022H1 公司期间费用率合计为5.34%，同比下降3.52pct。其中，销售费用率为0.09%，同比下降0.01，管理费用（含研发费用，可比口径）率为4.87%，同比下降0.9pct，财务费用率为0.38%，同比下降2.61pct，公司在“技术驱动、成本领先、一体化、国际化、区域发展”五大战略指引下，将进一步控制成本和期间费用，深化降本提质增效。

    　　国际油价持续高位震荡，油服行业景气有望持续。2022 年上半年，国外疫情管控放松，成品油需求复苏，同时俄乌冲突带来原油供给荒，国际油价中枢一路上移，据Wind，2022H1 Brent 原油均价为105 美元/桶，同比上涨61%，2022Q2 单季度Brent 原油均价为112 美元/桶，同比上涨62%，环比上涨14%。高油价拉动油气开采企业资本开支，油服行业有望景气上行。2022 上半年，公司钻井服务天数为8017天，同比增加 1,439 天，增幅 21.9%，其中自升式服务天数为6632 天，同比增加1,336 天，半潜式服务天数为1385 天，同比增加103 天；钻井服务日历天使用率为77.4%，同比+12.1pct,其中自升式日历天使用率为83.9%（+15.3pct），半潜式日历天使用率为56.4%（+1.9pct）。2022Q2 单季度，公司钻井服务天数（环比）为4095天（+4.41%），其中自升式服务天数为3393 天（+4.75%），半潜式服务天数为702天（+2.78%）；钻井服务日历天使用率为78.95%（+3.05pct），其中自升式日历天使用率为84.74%（+1.74pct），半潜式日历天使用率为59.34%（+5.14pct）。

    　　国家再次强调增储上产，油服行业有望持续景气向上。2022 年3 月，国家发改委、国家能源局发布《关于印发<“十四五”现代能源体系规划>的通知》指出，到2025 年原油年产量回升并稳定在2 亿吨水平，天然气年产量达到2300 亿立方米以上。随后，　　国家能源局印发《2022 年能源工作指导意见》强调，加快油气先进开采技术开发应用，巩固增储上产良好势头。7 月24 日，国家能源局在北京组织召开2022 年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，指出要大力推动油气相关规划落地实施，以更大力度增加上游投资。中海油服兄弟公司中国海油2022 年资本支出预算总额为900亿-1000 亿元，其中，勘探、开发、生产资本化和其他资本支出预计分别占资本支出预算总额的20%、57%、21%和2%。从国际市场看，根据HIS 预测，全球2022年油气资本开支或将增至4330 亿美元，同比提升25%，恢复至接近疫情发生前水平。预计后续几年上游资本开支将保持持续上涨态势，到2026 年将超过5300 亿美元。截止6 月30 日，公司共运营、管理57 座平台（包括44 座自升式钻井平台、13 座半潜式钻井平台）随全球油服行业回暖，钻井平台供需格局改善下钻井平台日费具备向上动能，公司有望充分受益，或带来较大业绩弹性。

    　　盈利预测：考虑行业需求逐步复苏，我们预计2022-2024 归母净利润分别为36.5亿元、44.1 亿元、48.6 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：油价波动的风险、中海油资本开支不及预期的风险、钻井平台日费大幅下滑的风险。