事件：

    　　中海油服2021 年4 月28 日晚间发布一季度报告称，一季度归属于母公司所有者的净利润1.81 亿元，同比减少84.1%；营业收入59.03 亿元，同比减少27.74%；基本每股收益0.038 元，同比减少84.09%。

    　　报告要点：

    　　2021Q1 公司实现营收59.03 亿元，同比减少27.74%，主要原因是去年同期1.88 亿美元和解收入造成基数较高。

    　　2021Q1 公司实现营收59.03 亿元，同比减少27.74%，实现归母净利润1.81亿元，同比减少84.1%，造成收入和净利润下滑的一个重要原因是2020Q1收到Equinor Energy AS 支付和解收入1.88 亿美元，导致去年业绩基数偏高。2020Q1、2021Q1 布伦特原油期货均价分别为51、61 美元/桶，从油价提升传导至服务作业量增加需要一定传导时间，2021Q1 前几个季度的油价均值明显低于2020Q1 前几个季度的油价均值，导致剔除和解费用后2021Q1 整体营收同比仍然出现下降。

    　　2021Q1 服务量出现下滑，公司预计2021Q2 服务量将得到提升。

    　　钻井服务方面，受油服行业复苏缓慢影响，部分客户作业项目有所推迟或调整，公司自升式钻井平台日历天使用率同比减少13.9 个百分点至67.0%，半潜式钻井平台日历天使用率同比减少9.6 个百分点至61.8%。油田技术服务板块部分业务线作业量因上游公司生产计划推迟而下降，造成收入下降。公司根据订单签订及作业安排情况预计二季度各板块工作量将有不同程度的提升，部分新签项目开始启动。

    　　行业复苏趋势明显，公司全年业绩仍然值得期待。

    　　IHS Markit 预计2021 年国际石油公司勘探开发资本支出将同比增加6%。

    　　IHS 等多个机构预测2021 年布伦特平均油价将超过50 美元/桶，全球油田服务市场将缓慢复苏。根据中海油披露的2021 年战略展望，2021 年资本支出预算为900-1000 亿元，较2020 年795 亿元增长13%-26%，行业复苏趋势明显，公司全年业绩仍然值得期待。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2021-2023 年收入分别为326、389、465 亿元，归母净利润分别为40、55、73 亿元，对应EPS 分别为0.83、1.15、1.53 元/股。随着行业回暖，业绩增长趋势显著，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　油价大幅下跌、资产减值风险、汇率变动风险等。