事件：

    　　公司2024H1 实现营收52.13 亿元，同比下降-13.59%；归母净利润5.79亿元，同比下降-20.09%；归母扣非净利润6.09 亿元，同比下降-6.10%。

    　　其中，2024Q2 实现营收22.84 亿元，同比下降-22.19%；归母净利润2.86亿元，同比下降-26.04%；归母扣非净利润2.95 亿元，同比下降-22.50%。

    　　2024H1 归母净利润受所得税影响有所下滑

    　　2024H1 公司营收同比下降-13.59%，主要系教育装备业务及供应链业务营收下滑。而因经营性文化事业单位转制政策的所得税优惠到期，公司不再享受所得税政策优惠，2024H1 所得税费用1.78 亿元，同比增长1140%，导致公司归母净利润下降-20.09%。

    　　推动数字化赋能业态升级，持续布局“AI+教育”公司完善电商建设，开设线上图书店铺36 个，报告期内销售码洋达3.7亿元，同比增长34.5%；丰富皖美教育平台线上渠道功能，上半年平台用户累计缴费7.3 亿元，同比增长120%。并且，加快AI 教育产品布局，包括开发皖新AI 阅读大模型、推出阅伴智能学习机、皖新元小鳌机器人。

    　　我们认为，公司运用数字技术及AI 技术，有望拓展文化教育领域数字新赛道，收获业绩新增长。

    　　未来三年分红回报规划提升长期投资价值

    　　2024H1 公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元，合计拟派发现金红利1.96 亿元，现金分红比例为33.84%；并且截止2024H1，公司已实施股份回购金额约1.56 亿元。综上，2024H1 公司现金分红及回购金额合计预计为3.52 亿元，占2024H1 归母净利润的60.85%。此外，公司制定未来三年（2024-26 年）股东分红回报规划，在当年盈利且累计未分配利润为正数、现金流满足公司正常经营和长期发展的条件下，公司每年度至少进行一次利润分配。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司主业稳健运营，并持续推进数字技术及AI 技术与文化教育领域相结合，营收有望收获新增量。因此，我们预计公司2024-2026 年营收分别为121.00/130.41/140.54 亿元，对应增速7.61%/7.78%/7.77%，归母净利润分别为9.27/10.10/10.96 亿元，对应增速-0.94%/8.95%/8.50%。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业和税收政策变动的风险、学龄人口规模减少的风险、数字技术及AI技术发展不及预期的风险。