事件描述

    　　公司发布2024 年1 季报，实现营业收入1769.04 亿元，同比增长0.18%；归属净利润61.41亿元，同比增长10.00%；扣非后归属净利润61.02 亿元，同比增长12.14%。

    　　事件评论

    　　公司扎实推进“高质量发展提升年”活动，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的工作总基调，狠抓市场经营，不断提升价值创造能力，主要经营指标实现了平稳增长。营业收入实现1769.04 亿元，同比增长0.18%；营业利润实现93.25 亿元，同比增长10.10%；归属于母公司股东的净利润为61.41 亿元，同比增长10.00%。

    　　毛利率提升、信用减值冲回带动归属净利率向上。公司一季度综合毛利率11.90%，同比提升0.27pct，费用率方面，公司一季度期间费用率6.38%，同比提升0.23pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.12、0.08、-0.20、0.23pct 至0.41%（主要由于加大业务拓展，市场开发费用增加）、2.49%、2.65%和0.83%（主要由于部分投资类项目进入运营期，财务费用增加）。信用减值收益3.57 亿元同比增加6.12 亿元（主要由于个别项目实现收款，减值转回所致）；资产减值损失2.38 亿元同比增加0.2 亿元。综合来看，公司一季度归属净利率3.47%，同比提升0.31pct，扣非后归属净利率3.46%，同比提升0.38pct。

    　　经营现金净流出增加，资产负债率有所增长。公司一季度经营活动现金流净流出396.35亿元，同比多流出140.01 亿元，主要由于公司业务规模增长，收现比96.46%，同比下降0.27pct；公司资产负债率同比提升0.73pct 至74.15%，应收账款周转天数同比增加5.53 至59.63 天。

    　　1 季度新签继续稳健增长。新签订单方面，2024Q1，新签合同额5,072.98 亿元，同比增长10.81%，完成年度目标的25.49%，其中，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为4,644.26 亿元（+15.75%）、101.31 亿元（-41.77%）、292.19 亿元（-17.82%）和35.22 亿元（-3.23%）。

    　　积极筹划市值管理体系，2024 年经营目标明确。1）市值管理方面，公司积极筹划市值管理体系，持续推进提高央企上市公司质量专项工作，强化上市公司股权管理和市值考核评价。2）公司指引2024 年经营目标，新签合同额计划为同比增速不低于13.5%，收入计划为同比增速不低于8.2%。公司经营稳中向好，持续受益稳增长，业绩有望持续向好提升。预计2024、2025 年公司实现归属净利润261.21、285.27 亿元，对应当前收盘价PE分别为5.72、5.24 倍，“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、政策推进不及预期；

    　　2、原材料价格大幅波动。