事件：中国交建发布2024 年一季报，24Q1 公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润1769.0/61.4/61.0 亿元，同比+0.18%/+10.0%/+12.1%。

    点评：

    境内境外双轮驱动，新签合同稳健增长：24Q1 公司新签合同金额为5073 亿元，同比增长10.8%，完成年度目标的25.5%，境内/境外新签合同金额为4161/912亿元，同增11.1%/9.4%。分业务板块来看，基建/基建设计/疏浚业务新签合同金额分别为4,644/101/292 亿元，同比+15.8%/-41.8%/-17.8%；基建业务细分业务新签合同增速分化明显，港口/道路与桥梁/铁路建设新签合同金额同比-25.7%/ -30.6%/ -62.0%；城市建设新签合同金额高增60.2%，境外工程新签合同金额同比+15.4%。

    减值冲回拉动归母净利快速增长，严控成本提升毛利率：或受一季度开复工偏慢等影响，24Q1 公司营收基本与上年同期持平，公司在24Q1 冲回信用减值损失约3.6 亿元，拉动业绩提升。公司加强原材料采购及分包商管理推动毛利率提升，24Q1 公司毛利率/净利率为11.9%/4.3%，同比+0.27/+0.32pct。24Q1 公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率为0.4%/2.5%/0.8%/2.7% ， 同比+0.12/+0.08/+0.22/-0.20pct，加大市场开拓使销售费用率有所增长，部分投资类项目进入运营期后财务费用增加带动财务费用率上行。或因项目业主资金到位率不足及公司持续开拓及履约项目影响，24Q1 公司经营性净现金流净流出396亿元，比上年同期多流出140 亿元。

    盈利预测、估值与评级：公司24Q1 毛利率持续提升，业绩稳健增长，我们维持公司24-26 年归母净利润预测257.8/278.4/298.5 亿元，我们持续看好公司未来发展，A/H 股均维持“买入”评级。

    风险提示：基建投资不及预期，回款不及预期。