事件：

    　　公司发布2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入7586.8 亿元，同比增长5.1%；实现归母净利润238.1 亿元，同比增长23.6%，实现扣非归母净利润216.5 亿元，同比增长58.2%。

    　　点评：

    　　新签稳健增长，境外市场高景气。2023 年，公司新签合同17532.2 亿元，同比+13.7%。分区域看，2023 年，公司在境内、境外市场分别新签合同14334.7、3197.5 亿元，同比+8.1%、+47.5%，随疫情因素消解，境外市场迎来高景气。分业务看，公司在境内市场新签港口、道桥、铁路、城市建设、疏浚工程合同额分别为845.2、3490.1、369.2、7929.1、1191.9亿元，同比分别+10.2%、-2.5%、-17.7%、16.8%、11.8%，新签设计合同559.7 亿元，同比+2.0%。

    　　业绩超预期增长，现金流显著改善。报告期内，公司净利润、归母净利润、扣非归母净利润同比+20.9%、+23.6%、58.2%；对应销售净利率4.0%，同比提升0.5pct，业绩实现超预期增长。毛利率提升为业绩改善的主要原因，2023 年，公司实现销售毛利率12.6%，同比提升0.9pct，其中基建、设计业务毛利率同比分别提升1.0pct、+2.6pct，主要系海外业务和境内现汇项目贡献增加，项目管理效率提升。此外，公司加强现金流管理和加大资产盘活力度，2023 年通过经营活动产生的现金流量净额为120.7 亿，同比多流入109.4 亿元，现金流表现显著改善。

    　　抢抓“三大工程”建设机遇。2023 年，公司全力优化“大城市”业务布局，在市政、房建业务基础上加快向城市规划设计、城市运营等产业链上下游延伸，多措并举抢抓“三大工程”建设机遇。一是加大城市建设领域投资力度，2023 年中交城投注册资本金由50 亿元增至100 亿元，二是组织召开城市更新专题会议，深度参与城市更新和城市体检行动。

    　　2023 年，公司“大城市”业务新签合同7449 亿元，同比增长18.7%；其中，城市综合开发业务新签合同1246.7 亿元。

    　　维持“买入”评级。预计公司2024~2026 年EPS 分别为1.60、1.72、1.84元；当前股价下对应PE 分别为5.38、5.03、4.70 倍。

    　　风险提示：基建投资超预期下行，业绩表现不及预期，项目回款风险