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中国交建(601800)机构评级研报股票分析报告

 
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中国交建(601800):央企市值管理考核待重估 PB0.54历史分位10%

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-01-29  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      2023 年新签1.75 万亿增14%,其中Q1-Q4新签增速6%/16%/24%/14%。2023 年境内新签增8%,境外新签增48%(占比18%)。已将市值管理等纳入上市公司考核内容。

      事件:

      中国交建发布《2 023 年第四季度主要经营数据公告》。

      评论:

      国资委研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核,证监会加快构建中国特色估值体系。(1)维持增持。维持预测2023-2025 年EPS1.30/1.43/1.56 元增11/10/9%。维持目标价14.6 元,对应2024 年10 倍PE。(2)1 月26 日证监会强调加快构建中国特色估值体系,支持上市公司通过市场化并购重组等方式做优做强,推动将市值纳入央企国企考核评价体系。(3)1 月26 日国资委发表文章完善上市公司绩效评价体系,充分体现上市公司真实价值。

      (4)1 月24 日国资委表示研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核,引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现。

      2023 年新签增14%其中境外增48%,Q4 新签增14%。(1)中国交建2023年新签1.75 万亿增14%,其中Q1-Q4 新签增速6%/16%/24%/14%。(2)2023年新签分业务:基建建设新签1.56 万亿(占比89%)增14%,其中城市建设新签7929 亿(占比45%)增17%;基建设计新签560 亿(占比3%)增2%;疏浚新签1192 亿(占比7%)增12%;其他业务新签196 亿(占比1%)增44%。

      (3)2023 年境内订单1.43 万亿(占比82%)增8%,境外订单3197 亿(占比18%)增48%。( 4)按股比确认投资类合同2086 亿,预计可承接建安合同1501 亿。

      中国交建已将市值管理纳入上市公司考核,股权激励提升业绩的确定性。

      (1)据中国证券报,中国交建董事会秘书称,在国有控股上市公司质量提升活动中,公司已将信息披露、市值管理等纳入上市公司考核内容之一。(2)股权激励考核2023-2025 年(以2021 年为基数)净利复合增长不低于8/8.5/9%,加权平均ROE 不低于7.7/7.9/8.2%。(3)中国交建2024PE5.9 倍近10 年历史分位31%,PB0.54 倍近10 年历史分位10%,股息率2.54%。

      设计业务重组上市完成,通过并购重组发展水利水电工程全产业链能力。

      (1)2023 年12 月1 日公告中交集团设计业务重组上市正式完成,进一步增强了设计业务的资本实力,扩大业务布局。(2) 2023 年12 月5 日公告子公司中交重投重组并购重庆国资委下属水利院和弘禹公司,实现公司水利业务跨越式发展。公司将打造成以水利水电工程投资、设计、建设、运营为核心的业务,逐步完善水利水电工程全产业链能力,逐步实现全国化布局。

      (3)拟非公开发行不超过3 亿股优先股募资不超300 亿,获股东大会批准。

      风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。

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