投资要点

    　　中国交建发布2023 年半年报：公司2023 年上半年实现营业收入3657.88亿元，同比增长0.51%；实现归母净利润114.03 亿元，同比增长2.89%；实现扣非后归母净利润109.50 亿元，同比增长33.52%。其中，Q2 实现营业收入1891.97 亿元，同比下降1.37%；实现归母净利润58.20 亿元，同比下降2.81%；实现扣非后归母净利润55.09 亿元，同比增长68.37%。

    　　公司2023 年上半年实现营业收入3657.88 亿元，同比增长0.51%，其中海外业务收入增长稳健。

    　　公司2023 年上半年实现综合毛利率10.76%，同比上升0.47pct；实现净利率3.96%，同比上升0.25pct。我们认为毛利率提升一方面系去年二季度疫情影响下，毛利率基数低，另一方面系公司在国企改革推动的背景下，更加注重经营质量，项目利润率水平提升所致。

    　　公司2023 年上半年期间费用为179.84 亿元，占收入端比重为4.92%，同比下降0.27pct，主要系财务费用率下降所致。

    　　公司2023 年上半每股经营性现金流净额为-3.04 元，同比少流入0.22 元。

    　　盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS 分别为1.30 元、1.41 元、1.54 元，8 月29 日收盘价对应的PE 分别为7.5 倍、6.9 倍、6.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、运营资产落地不及预期、海外业务开拓不及预期、施工项目进度不及预期。