投资要点

    中国交建发布2022 年一季报：公司实现营业收入1720.95 亿元，同比增加13.27%；实现归属母公司股东的净利润50.94 亿元，同比增加17.74%；实现扣非后归属母公司股东的净利润49.29 亿元，同比增加17.22%。

    公司2022 年一季度新签合同金额为4306.93 亿元，同比增长4.90%。基建建设合同额占比88%，为公司新签合同额增长主要支撑点。基建设计业务实现了较快增长。港口建设业务实现快速增长，凸显公司在港口建设领域的龙头优势。

    公司2022 年一季度实现营业收入1720.95 亿元，同比增加13.27%。营收稳健增长，符合预期，系公司统筹疫情防控与生产经营，坚持稳中求进，围绕 “稳增长，优结构，控风险”有序落实各项工作。

    公司2022 年一季度实现综合毛利率11.66%，同比减少0.23pct；净利率3.68%，同比减少0.06pct。毛利率下滑，我们判断主要系疫情影响，营业成本增加所致。净利率下滑幅度小于毛利率，主要系期间费用率减少所致。

    公司2022 年一季度期间费用率为6.45%，同比减少0.69pct，主要系销售费用率、管理费用率、财务费用率减少所致。公司2022 年一季度资产+信用减值损失为0.38 亿元，同比增加0.71 亿元，占收入端比例为0.02%，同比上升0.04pct。

    公司2022 年一季度每股经营性现金流净额为-2.06 元，同比增加0.03 元。

    盈利预测与评级：我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.21 元、1.32元、1.43 元，4 月28 日收盘价对应的PE 分别为8.8 倍、8.1 倍、7.5 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期、海外业务拓展不及预期、施工进度不及预期、新签订单不及预期