事件：公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营业收入132.5 亿元，同比+29.3%，实现归母净利润14.1 亿元，同比+27.8%，实现扣非归母净利润13.6 亿元，同比+30.2%。

    　　2024 年业绩稳步增长，营收和净利润均实现高增。2024 年公司实现营收132.5 亿元，同比+29.3%，实现归母净利润14.1 亿元，同比+27.8%。其中4Q2024 实现营收40.3 亿元，同比+33.7%，环比+14.8%，实现归母净利润4.3 亿元，同比+34.5%，环比+12.6%。利润率方面，2024 年公司实现毛利率19.3%，实现净利率10.6%。期间费用率方面，2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.3%/4.9%/0.1%，整体期间费用率较2023 年下降1.8pct。

    　　业务发展稳定，加强新技术研发。2024 年公司销售前照灯902.9 万只（+18.4%），后组合灯1769.7 万只（+22.8%），小灯3458.4 万只（-7.0% ） ， 三角警示牌36.1 万只（ -70.3% ） ， 控制器51.2 万只（+374.3%）。2024 年公司持续加强新技术研发和应用，包括但不限于：

    　　持续迭代基于 MicroLED 及相关控制技术的智能前照灯；基于 MiniLED、OLED 及相关控制技术的像素式显示化交互灯；基于创新材料和光源技术的智能数字格栅的研发；灯具控制器 HCM/RCM/LCU 及感知车灯自闭环系统的研发；车灯造型美学与智能交互融合的场景应用。

    　　新项目持续开发，积极拓展海外市场。公司是领先的车灯解决方案提供商，2024 年承接了多家客户共69 个车型的新品研发项目，实现了40 个车型的项目批产，部分项目在市场上引发高度关注。2024 年公司海外市场实现营业收入5.0 亿元，同比+49.1%，实现毛利率6.4%，海外市场营收占比提升。

    　　公司客户资源丰富，客户结构逐步优化。公司积累了包括欧美系、日系、传统自主品牌及造车新势力等丰富的整车客户资源。客户涵盖德国大众、一汽-大众、上汽大众、戴姆勒、北京奔驰、德国宝马、华晨宝马、通用汽车、上汽通用、日本丰田、一汽丰田、广汽丰田、日本日产、东风日产、广汽本田、东风本田、一汽红旗、奇瑞汽车、吉利汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、赛力斯、江淮汽车、北汽新能源及某国际知名新能源车企等多家国内外汽车整车制造企业。公司的长远发展有着坚实的客户基础，且近年来，公司客户结构正不断优化，有望受益于下游新客户新车型的放量。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。随着公司持续加强新产品产能布局、优质新项目开发，产品及客户开拓顺利，在手订单逐步开始量产，预计公司25-27 年归母净利润分别为17.9/22.0/27.0 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：汽车行业波动的风险；技术研发和产品开发风险；客户集中度风险；毛利率下滑风险；经营管理风险等。