业绩符合预期。1 季度营业收入24.12 亿元，同比增长25.5%；归母净利润2.43 亿元，同比增长19.2%；扣非归母净利润2.32 亿元，同比增长34.6%。公司1 季度业绩稳步增长，预计主要系问界M9 等新配套车型开启交付以及奇瑞汽车等主要客户1季度销量快速增长带动。

    　　1 季度毛利率略有下降，现金流大幅改善。1 季度毛利率19.6%，同比下降1.9 个百分点。1 季度期间费用率10.2%，同比下降0.4 个百分点，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比增加0.8/-0.9/-0.6/0.3 个百分点。1 季度经营活动现金流净额1.45 亿元，同比增长390.4%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。

    　　新项目、新客户开拓顺利，积极布局智能化新业务。2023 年公司新增承接58 个车型研发项目，较2022 年增加17 个；实现50 个车型项目批产，较2022 年增加27个，新项目的持续获取和量产将为公司业绩实现良好增长奠定基础；积极开拓新能源客户，覆盖蔚来、小鹏、理想、赛力斯、某国际知名新能源车企等新能源品牌；加强智能化技术研发和应用，ADB 前照灯、DLP 前照灯、HD 智能前照灯、像素显示化交互灯等均已布局，研发智能数字格栅、数字保险杠、车灯控制器等新产品。

    　　随着新能源智能化汽车蓬勃发展，预计智能化、数字化车灯技术应用将持续普及，从而推动车灯系统单车价值量提升，为公司提供更广阔的增长空间。

    　　加快全球化布局。塞尔维亚星宇产能逐步释放，2023 年实现营收1.10 亿元，并协同总部承接客户全球化项目；新注册成立墨西哥星宇和美国星宇，进一步完善北美地区产能布局、提升属地化制造能力，为公司在拓展海外新客户、新项目提供保障。

    　　预测2024-2026 年EPS 分别为5.28、6.52、7.79 元，按24 年PE 估值，维持可比公司24 年27 倍PE 估值，目标价142.56 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　乘用车行业需求低于预期、前照灯、后组合灯配套量低于预期。