事件：公司发布2022 年年报，2022 年公司实现营业总收入82.5 亿元，同比+4.3%，实现归母净利润9.4 亿元，同比-0.9%，实现扣非归母净利润8.2 亿元，同比-3.7%。

    　　22 年公司营收微增，盈利能力维持稳定。22 年公司实现营业总收入82.5 亿元，同比+4.3%，其中2H22 实现营收45.3 亿元，同比+14.4%，环比+21.8%。

    　　从利润端来看，由于公司为长期发展增加了研发投入，综合导致22 年实现归母净利润9.4 亿元，同比-0.9%，在不考虑研发费用的影响下，公司盈利能力维稳。从费用情况来看，22 年公司销售费用率为1.4%（+0.2pct），管理费用率为3.0%（+0.2pct），研发费用率为6.3%（+1.4pct），财务费用率为-0.2%（-0.4pct）。

    　　紧紧把握行业动态，加强新技术的开发与应用。汽车电动化、智能化、网联化以及自动驾驶技术的升级正在推动汽车车灯智能化发展，22 年公司持续加强研发投入，研发方向主要包括：基于 DMD 技术的DLP 智能前照灯、基于Micro LED 技术的HD 智能前照灯、基于Micro LED/Mini LED 技术的像素显示化交互灯、车灯控制器HCM/RCM/LCU 的开发、行泊一体智能驾驶相关产品的开发。预计公司将受益于智慧驾驶升级带来的LED、ADB、HD-ADB 及DLP 头灯升级机会，且随着车灯科技含量的提高与更具个性化的设计，有利于提高产品附加值，从而提升单车价值量，并将进一步提升公司盈利能力。

    　　客户结构逐步优化，同时加码国内及国际市场。在客户方面，公司已与一汽大众、上汽大众、上汽通用、广汽丰田、广汽本田、宝马、戴姆勒等合资/外资客户，以及红旗、吉利、广汽、奇瑞、蔚来、小鹏、理想等自主及新势力车企达成合作，公司的长远发展有着坚实的客户基础。在国内市场，22 年公司通过市场及客户调研，深刻把握行业动态，将原募投项目“智能制造产业园电子工厂”项目变更为“智能制造产业园五期”项目，拟变更投向的募集资金金额为5.4 亿元，建设内容为贯穿式前部车灯工厂，该项目实施完成后可形成各类规格车用星环灯和格栅灯各50 万只生产能力。在国际市场，公司目前海外营收占比较小，随着塞尔维亚星宇顺利建设并陆续进入批产阶段，其中22 年塞尔维亚工厂已实现营收180.3 万元，公司海外业务进入业绩爬坡期。随着公司客户结构不断完善，并在国内和国际市场同时扩充产能，为公司未来业绩增长提供了充足的保障。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。22 年公司承接了41 个车型的车灯开发项目，实现23 个新车型的项目批产，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。随着公司持续加强新产品产能布局，产品及客户开拓顺利，在手订单逐步开始量产，预计公司23-25 年归母净利润分别为12.1/16.6/19.8 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：汽车行业销量不及预期、原材料价格波动、汽车芯片供应短缺等。