公司2021H1 营收同比增长37.27%，归母净利润同比增长45.63%2021H1 公司营收为39.51 亿元，同增37.27%；毛利率为25.80%，同比+0.87pcts；归母净利润为5.70 亿元，同增45.63%。公司2021Q2 营收为20.41 亿元，同增25.93%；归母净利润为2.84 亿元，同增22.63%。上半年业绩符合预期，考虑到三季度以来缺芯缓解情况不及预期，我们略微下调公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为13.2(-1.5)/17.7(-0.5)/21.4(-0.5)亿元,EPS 为4.66(-0.51)/6.25(-0.17)/7.56(-0.17)元/股，对应当前股价PE 为40.1/29.9/24.7 倍。我们认为车灯LED化+智能化升级路线清晰，看好公司长期成长空间，维持“买入”评级。

    　　新项目持续拓展，毛利率较为稳定

    　　2021H1 公司承接27 个车型的车灯开发项目，批产新车型31 个，新项目的持续开拓为公司未来发展提供有力保障。公司2021Q1、Q2 毛利率分别为26.22%、25.40%，较2020Q1、Q2 分别+4.45、-1.98pcts，在原材料涨价压力下，公司毛利率整体较为稳定，彰显公司较强的成本控制能力。

    　　加码智能化研发投入，单车价值量有望提升

    　　公司积极推进车灯智能化新技术的开发应用。2020 年像素式前灯模块研发成功；2021H1 公司成功开发了两种类型的像素式前照灯，分别为使用DMD 为核心光学器件以及使用Micro LED 为光源的成像智能前照灯，具备更简单的结构和更高的光学效率。智能化升级有望驱动公司车灯单车价值量持续提高。

    　　募投项目稳步推进，工厂陆续竣工投产

    　　公司2020 年10 月发行可转债，募集资金15 亿元投入智能制造产业园模具工厂以及电子工厂。截至2021H1,公司智能制造产业园一期、二期项目已竣工投产，三期项目已竣工；智能制造产业园模具工厂计划9 月底开工，电子工厂计划11月开工；塞尔维亚工厂已基本建成，处于设备调试状态。新工厂的陆续投产为公司产能扩张及迈向收获期奠定良好基础。

    　　风险提示：疫情反弹、乘用车销量不及预期、芯片持续短缺、原材料涨价等